在全球利潤(rùn)最高、最熱門的各種消費(fèi)品市場(chǎng)，很少有正準(zhǔn)備上市的公司能占領(lǐng)99%的份額。然而，對(duì)軟銀(22.53, 0.00, 0.00%)旗下的芯片設(shè)計(jì)公司ARM來(lái)說(shuō)，在智能手機(jī)處理器市場(chǎng)的壓倒性主導(dǎo)地位既是最重要的資產(chǎn)，也是在下月IPO（首次公開招股）中實(shí)現(xiàn)600億美元估值的最大挑戰(zhàn)。
在本周發(fā)布的IPO招股書中，ARM向投資者警示稱，該公司在移動(dòng)和消費(fèi)電子市場(chǎng)現(xiàn)有的龐大份額可能會(huì)限制未來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。盡管ARM也有希望進(jìn)軍汽車芯片和云計(jì)算處理器等其他市場(chǎng)，但分析師認(rèn)為，在這些市場(chǎng)ARM永遠(yuǎn)不可能取得類似在智能手機(jī)市場(chǎng)的近乎壟斷地位。
ARM也未能躋身今年芯片市場(chǎng)最熱門的領(lǐng)域：用于支持各類AI模型，例如OpenAI的GPT-4模型的處理器芯片。英偉達(dá)是這個(gè)領(lǐng)域的主導(dǎo)者。
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科技行業(yè)研究公司CCS Insight首席執(zhí)行官Geoff Blaber表示：“很難看出，ARM將在智能手機(jī)領(lǐng)域取得超越當(dāng)前水平的重大增長(zhǎng)。沒(méi)有比iPhone更重要的產(chǎn)品，所以ARM在某種程度上變成了自身成功的犧牲品，就像蘋果(180.735, 3.50, 1.98%)一樣。”
蘋果帶來(lái)的困境
30年來(lái)，ARM和蘋果的命運(yùn)交織在一起。總部位于英國(guó)劍橋的ARM成立于1990年，是蘋果和英國(guó)PC廠商Acorn Computers以及硅谷芯片制造商VLSI的合資企業(yè)。
ARM開創(chuàng)了一種新的芯片架構(gòu)，更強(qiáng)調(diào)處理速度和設(shè)計(jì)的簡(jiǎn)潔性，而不止是單純的處理能力。該公司的低功耗芯片被證明是電池供電手機(jī)中理想(38.96, -0.17, -0.43%)的處理器選擇。ARM最初崛起于諾基亞(3.82, 0.02, 0.53%)時(shí)代，從2007年開始，iPhone的發(fā)展給該公司帶來(lái)了更大的增長(zhǎng)。
盡管蘋果為ARM的創(chuàng)立提供了資金，但ARM與蘋果之間的關(guān)系如今卻變得很復(fù)雜。雖然蘋果是基于ARM芯片最成功的手機(jī)廠商之一，但在ARM的IPO文件中，蘋果的名字只出現(xiàn)過(guò)幾次，iPhone也只被提到過(guò)一次。
ARM向客戶提供幾種技術(shù)授權(quán)模式。在最全面的授權(quán)模式下，根據(jù)ARM的“完全訪問(wèn)協(xié)議”，客戶可以無(wú)限制地訪問(wèn)其整個(gè)IP組合。
另一種模式是授權(quán)范圍較小的架構(gòu)授權(quán)，為客戶提供了開發(fā)高度訂制化芯片所需的基本組件。但在這種模式下，ARM獲得的收入通常不高。蘋果持有長(zhǎng)期的ARM架構(gòu)授權(quán)，并投入數(shù)十億美元為iPhone和Mac電腦開發(fā)了基于ARM架構(gòu)的突破性處理器。
咨詢公司SemiAnalysis首席分析師Dylan Patel說(shuō)：“讓ARM吃驚的是，他們放棄了一些優(yōu)惠交易。”
ARM則表示，該公司可以通過(guò)向每部智能手機(jī)出售更多技術(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。芯片咨詢公司D2D Consulting創(chuàng)始人Jay Goldberg在周二的研究報(bào)告中表示，ARM僅從該公司創(chuàng)造的價(jià)值中獲得了一小部分回報(bào)。上財(cái)年，客戶購(gòu)買了300億顆搭載ARM處理器的芯片，而ARM收取的專利使用費(fèi)率為2.7%，相當(dāng)于每顆芯片0.11美元。
Patel認(rèn)為，專注于與蘋果，以及智能手機(jī)行業(yè)少數(shù)幾家大型制造商的合作，限制了ARM的定價(jià)權(quán)，盡管手機(jī)廠商并沒(méi)有其他選擇來(lái)替代ARM的技術(shù)。
這些客戶不可能流失。ARM估計(jì)，上財(cái)年46%的特許權(quán)使用費(fèi)收入來(lái)自1990年至2012年期間發(fā)布的產(chǎn)品，這體現(xiàn)了該公司商業(yè)模式的持久性。然而，這可能不足以讓投資者給予ARM超過(guò)600億美元的估值。去年，ARM的營(yíng)收已經(jīng)下滑1%，至27億美元。
芯片咨詢公司Future Horizons首席執(zhí)行官M(fèi)alcolm Penn表示：“他們必須開拓新市場(chǎng)。他們現(xiàn)在的處境與當(dāng)初在智能手機(jī)市場(chǎng)不同。這并不像當(dāng)時(shí)那么容易，因?yàn)闆](méi)有一個(gè)主要的終端客戶能驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)。”
智能手機(jī)以外的未來(lái)
在2016年軟銀收購(gòu)ARM之前，ARM是一家在倫敦和紐約上市的公司。軟銀首席執(zhí)行官孫正義宣稱，軟銀將把ARM推向物聯(lián)網(wǎng)的核心。
然而7年后，分析人士指出，ARM未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期中的新增長(zhǎng)。ARM的招股書顯示，該公司在工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)和嵌入式半導(dǎo)體市場(chǎng)的份額為65%，但該領(lǐng)域的產(chǎn)品價(jià)值偏低，因此不如孫正義設(shè)想的那樣有利可圖。
孫正義近期的癡迷于AI，而ARM也在這方面取得了一些進(jìn)展。它與通用汽車(33.345, 0.41, 1.26%)旗下Cruise等自動(dòng)駕駛公司達(dá)成了合作。英偉達(dá)也在其Grace Hopper“超級(jí)芯片”中使用了ARM的CPU，用于在數(shù)據(jù)中心支持AI模型。
然而在AI方面，ARM的技術(shù)不是相關(guān)設(shè)備的核心。AI需要功能更強(qiáng)大的芯片，如英偉達(dá)的H100，而ARM的技術(shù)更多地在扮演支持者的角色。
盡管如此，Patel表示，圍繞AI計(jì)算，數(shù)據(jù)中心將出現(xiàn)全面轉(zhuǎn)型，而ARM將成為轉(zhuǎn)型的受益者。云計(jì)算巨頭亞馬遜(135.3295, 1.08, 0.80%)、谷歌(133.2, 3.51, 2.71%)和微軟(328.3425, 5.88, 1.82%)都在為數(shù)據(jù)中心開發(fā)基于ARM技術(shù)的處理器。
ARM估計(jì)，該公司目前在規(guī)模180億美元的云處理器市場(chǎng)占有10%的份額，高于2020年的7%，預(yù)計(jì)該行業(yè)未來(lái)幾年將獲得兩位數(shù)比例的增長(zhǎng)。
另一個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域是汽車行業(yè)。目前，汽車制造商正不斷提高車輛的計(jì)算能力，無(wú)論是發(fā)動(dòng)機(jī)管理，還是輔助駕駛技術(shù)。ARM表示，該公司占據(jù)了汽車市場(chǎng)41%的份額，相關(guān)的特許權(quán)使用費(fèi)收入去年增長(zhǎng)了36%。
ARM估計(jì)，在總價(jià)值2000億美元的潛在市場(chǎng)，即“所有可以包含處理器的芯片”中，該公司已經(jīng)把握了近一半的潛力。然而，在征服智能手機(jī)市場(chǎng)后，ARM可能會(huì)發(fā)現(xiàn)第二個(gè)1000億美元的市場(chǎng)將更加艱難。
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