近日家電行業上市公司紛紛披露三季報，從整體行業情況來看，業績分化明顯。其中白電行業板塊受益于下游空調行業和新能源汽車行業高景氣度，營收表現最好;而因為消費意愿下降、地產銷售疲軟以及海外需求轉弱等原因，黑電、廚電、小家電等其余子板塊營收承壓。
南方財經全媒體記者梳理發現，如TCL科技、創維集團、老板電器前三季度歸母凈利潤同比下滑96%、32%、9.2%，萬和電器、四川長虹、海信視像前三季度營收同比下降9.7%、7.9%、4.16%。
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在營收承壓的行業環境下，家電企業紛紛尋找后地產周期的新賽道。比如格力、格蘭仕入局預制菜裝備賽道，美的、海信等則布局新能源汽車熱泵相關賽道，此外，人工智能賽道更是成為家電企業的“兵家必爭之地”。
今年以來，地產銷售疲軟、海外通脹高企影響出口、疫情反復成為壓在家電企業身上的“三座大山”，展望四季度表現，疫情的不確定性仍是最大挑戰。
有金融機構人士向記者指出，“當前市場對家電公司的盈利預期達到前所未有的低點，近期美國通脹回落，政策支持民營房企發債融資，疫情精準防控二十條優化措施發布，都給家電企業帶來業績改善機遇，當前市場擔憂的價格戰洗牌、利潤率下行的壓力有望在四季度基本探底出清。”
業績分化明顯穩中藏憂
受地產后周期銷售低迷，以及疫情反復等拖累消費需求下行的影響，我國家電市場自2022年初以來持續疲軟態勢。
奧維云網統計數據顯示，今年前三季度中國家電市場國內零售規模為5103億元，同比下降6.1%。具體來看，今年前三季度，包括彩電、冰箱、洗衣機、空調、傳統廚電等在內的傳統大家電的零售額和零售量均出現了下跌。
零售額占比靠前的空調、彩電和冰箱分別為1146億元、768億元和678億元，較2021年同期分別下降7%、3.3%和11.4%。
總體而言，消費需求減弱環境下，家電行業營收增速明顯走低。不過，隨著大宗原材料價格的企穩回落，以及企業間控費調價機制的有效實施，行業整體盈利水平得以逐步修復。
白電“三巨頭”美的集團(000333.SZ)、海爾智家(600690.SH)、格力電器(000651.SZ)前三季度分別錄得營收2703.67億元、1847.49億元、1474.89億元，同比增長3.45%、8.70%、6.77%;錄得凈利潤分別為244億元、116億元以及183億元，同比增長4.33%、17.42%、17%。
雖然營收未能明顯做大，但自6月份以來包括銅、鋼、鋁等原材料價格持續下跌。百川盈孚數據顯示，10月銅價較年初下跌20.69%，鋁價較年初下跌23.32%，冷軋板均價較年初下跌30.51%，塑料價格有所走低。白電企業盈利能力隨之有所修復。
黑電板塊在營收凈利方面的表現平平，隨著面板價格下跌，行業“以價換量”的特征明顯。第三方數據顯示，國內黑電板塊零售量同比增加1%，零售額卻同比減少13%，國外景氣整體承壓。
具體到各上市公司的業績表現而言，四川長虹、創維集團、海信視像前三季度分別錄得營收671.12億元、384.19億元以及325.11億元，同比分別增長-7.89%、7.04%、-4.16%;同期錄得歸母凈利潤2.26億元、5.18億元以及11.07億元，同比分別增長33.54%、-32.11%、76.86%。
值得注意的是行業龍頭TCL科技，前三季度錄得營收1265.15億元，同比增長4.62%，而歸母凈利潤僅為2.81億元，同比減少96.92%。營收和凈利出現了極大的背離。
TCL科技表示，公司盈利下滑的主要原因為，顯示終端需求整體低迷，地緣沖突導致重要區域市場和客戶訂單銳減，主要產品價格顯著低于去年，今年上半年半導體顯示業務凈利潤同比下降89億元。
展望未來，TCL科技指出第三季度面板廠集中減產，使得行業的庫存降到了相對合理的水平，面板價格接下來有望企穩反彈。
廚電板塊由于受到房地產行業影響較為明顯，據奧維云網數據顯示，今年前三季度，廚電市場全渠道零售額同比下滑3.7%。
作為行業頭部企業，廚電板塊上市企業的表現比行業整體情況較好。老板電器、萬和電氣、華帝股份前三季度分別錄得營收72.37億元、50.76億元、42.59億元，同比增長2.35%、-9.71%、7.42%;錄得歸母凈利潤為12.34億元、5.45億元、2.81億元，同比增長-8.11%、3.70%、1.10%。
中金公司研報分析指出，廚電需求60%以上來自房屋裝修，傳統廚電零售市場面臨地產后周期需求下滑、渠道結構沖擊，進入調整期。未來看好廚電行業進入以新品類配套率提升、客單價提升驅動的成長周期。
從整個家電行業來看，雖然頭部企業依靠規模優勢、品牌優勢等仍取得一定增長，但穩中帶憂，家電行業觸及增長天花板的態勢明顯，疊加房地產紅利消失，需求端動力明顯不足，如何改變存量市場的行業生態，成為各家頭部家電企業都需面臨的重要問題。
跨界尋找新賽道
為了對沖房地產銷售疲軟帶來的不利影響，家電企業一方面內部要降本增效，另一方面則需要通過發展新興品類和渠道拓展，甚至是跨界布局預制菜、新能源產業以及醫療器械等領域，尋找新的業績增長點。
今年以來，家電企業跨界蔚然成風。在火熱的預制菜風口上，今年9月，格力電器、格蘭仕先后宣布將布局預制菜賽道，此外，老板電器、華凌等品牌也都將預制菜業務放入規劃中。
格力電器在布局上并不涉及預制菜品本身，而是成立預制菜裝備制造公司，從生產制造設備、冷鏈物流設備等角度，介入預制菜產業。
而格蘭仕則主要針對C端發布了首款預制菜微波爐。用戶通過一次操作即可“快速解凍+快速烹飪”，包含湯、飯、羹等20多種預制菜菜單。據了解，目前家用款已經在旗艦店上線，雙“十一”活動價格為999元，約是普通微波爐的兩倍。
老板電器相關人士告訴記者，“目前公司尚未有預制菜相關產品推出，作為廚電企業，如果接下來涉足預制菜，可能是從智能廚電方面去布局。”
家電分析師劉步塵指出，“廚電是所有家電產品中與預制菜關聯度最高的產品，從這一點講，布局預制菜屬于相關多元化，成功的概率相對較高。”
而對于另一個風口產業——新能源產業，家電企業也有所布局。近期，格力、美的、海信等家電龍頭企業紛紛布局新能源汽車熱泵相關賽道，受到機構關注。
在新能源汽車領域，由于熱泵空調的高性能，耐低溫優勢，正在逐漸替代傳統式車用空調。
熱泵空調能夠有效提升新能源汽車的續航里程，越來越多的車企將其作為重要賣點。數據顯示，根據現有車企的規劃來看，2022年新能源汽車熱泵空調市場將達到20億元規模，市場滲透率達到15%。
海通國際研報顯示，由于新能源汽車熱泵空調系統需要壓縮機具備高壓縮性能，因其技術壁壘較高，目前全球市場格局仍被主流壓縮機廠商主導，如日本電裝、日本三電、韓國翰昂等，上述三家市場份額占比達80%以上，與此同時，國內廠家如格力、美的等，也開始借助強大的電動壓縮機技術，積極切入車用熱泵空調領域。
今年9月，美的集團表示持續深化新能源車核心部件布局，年初新建新能源汽車零部件安慶制造基地，總投資規劃約110億元，主要生產助力轉向電機、新能源汽車電動壓縮機、新能源汽車驅動電機等品類產品。
此外，TCL、康佳、創維、格力等家電企業相繼進軍新能源光伏賽道，已經在光伏硅料、玻璃輔材、戶用光伏、光伏家電產品等領域布局。
創維集團于2020年布局分布式光伏電站的開發、建設和運維市場，進軍新能源行業。2022年新能源業務首次獨立成為一個業務分部，今年前三季度營業額為78.21億元，同比增長率高達257.1%。
截止至報告期，創維分布式光伏電站裝機總量規模仍為行業龍頭之一，實現運營且并網發電的家庭戶用光伏電站新增超過10萬戶，累計建成并網運營的戶用光伏電站超過15萬座。
不過，2022年上半年，創維集團新能源業務的毛利率只有7.2%，要低于其他板塊，是導致公司整體毛利率下降的原因之一。
有家電行業觀察人士向記者分析，“在家電行業整體遭遇天花板后，企業為了尋求新發展空間進行跨界是可以理解的，除了新能源汽車、光伏行業以及預制菜賽道以外，還有家電企業進軍生物制藥、智慧城市、現代農業等領域，但跨界布局還是要順勢而為，部分新興產業投入大、周期長，難以在短期形成規模化營收。在跨界的同時家電企業需要鞏固自己的基本盤，需要通過技術、產品、場景、服務的升級，滿足消費者多元化需求。”
四季度有望出現“翹尾”行情
四季度是家電銷售的傳統旺季，多位業內人士在受訪時表示，在近期多種利好因素的疊加下，四季度國內家電銷售有望出現“翹尾”行情。
一方面，各地方頻頻出臺促消費舉措，搶抓四季度時間窗口，加快推動消費市場回暖。另一方面，零售商與廠商聯合促銷加持下，家電市場迎來新一輪消費復蘇機遇。
以剛剛結束的年度促銷盛會“雙十一”為例，多家家電業龍頭企業銷量增長明顯。據開源證券統計數據，在“雙11”首輪預售期間，掃地機、廚房電器、空調等消費企穩，預售額較2021年同期分別增長28%、20%和15%。
奧維云網的數據顯示，在10月31日至11月6日，線上平臺全品類家電產品的零售額同比增長了47.5%，相應的零售量同比增幅為29.96%，在量額雙增的同時，零售均價同比提升了13.49%。多數廚房電器、白電產品都呈現增長態勢。
海爾智家表示，今年“雙11”首輪預售中，公司在多個電商平臺中取得了銷售額全網第一的成績。京東數據顯示，截至11月10日21時，海爾智家在京東斬獲全品類累計銷量第一，此外在洗碗機、熱水器等品類中的銷量分別位居前三。
公開數據顯示，今年雙十一家用電器是全網電商銷售額占比最高的品類，總額達到1566億，占比為15.7%，通過魔鏡市場情報數據統計來看，今年大家電在淘系的銷售微增2%，廚房電器和影音電器同比增幅為9%，相較于服飾、美妝等品類表現稍樂觀。
招商證券的分析指出，對于家電行業而言，目前有三重利好因素疊加。
一是美國通脹回落、加息壓力緩解。11月10日美國勞工統計局公布數據顯示，美國10月CPI同比上漲7.7%，低于市場預期的7.9%，較前值的8.2%大幅回落。
二是11月8日，銀行間市場交易商協會發布，在人民銀行支持和指導下，繼續推進并擴大民營企業債券融資支持工具，支持包括房地產企業在內的民營企業發債融資。
三是新冠疫情精準防控二十條優化措施發布，防疫措施有所放松，提高疫情精準防控效率。
首創證券家電行業首席分析師陳夢指出，中長期來看，我們認為家電企業細分龍頭有望表現出較好經營業績，主要原因一是疫情后需求持續復蘇，細分龍頭憑借強品牌力與渠道力有望持續保持領先;二是新興賽道如空氣炸鍋、洗碗機、干衣機、清潔電器、智能微投等高景氣度持續，疫情反復加速尾部企業出清，后續行業有望實現格局重塑。
