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華泰證券發布研究報告稱，中國為全球最大的家電出口基地，在海外經濟大幅弱化情形下，中國家電走向何方，從歷史經驗中找尋投資中的大概率。一方面，需要警惕海外經濟大幅弱化情形下，家電出口需求面臨的壓力，另一方面，對于家電板塊而言，產業鏈優勢在周期性底部可能呈現的更為明顯，歷史變化來看，短期的波動后，中國家電出口持續強化，不必過于悲觀。先進的家電制造能力、完善的產業鏈集群和高效供應鏈使得中國家電產業難以替代。
華泰證券主要觀點如下：
全球面臨衰退壓力，家電產業格局重塑
本輪全球經濟變化面臨的壓力明顯，其中國內市場地產景氣回落、消費需求偏弱，國內經濟周期性弱化壓力仍較大，而全球來看，原材料價格高位震蕩，高通脹和貨幣政策收緊影響下，全球宏觀經濟可能出現滯脹到衰退的輪動，結合海外歷史經濟波動情形，該行認為，一方面，需要警惕海外經濟大幅弱化情形下，家電出口需求面臨的壓力，另一方面，對于家電板塊而言，產業鏈優勢在周期性底部可能呈現的更為明顯，歷史變化來看，短期的波動后，中國家電出口持續強化，不必過于悲觀。
海外家電零售需求幾經波動，智能化轉型趨勢不變
海外家電的零售需求在幾次危機中出現不同的波動：1)2008-2009年金融危機期間：消費者的恐慌心理使得家電產品消費需求直線下滑，彩電白電廚電等地產鏈相關品類所受沖擊較大。2)2012-2013年歐洲債務危機期間：廚房小家電受青睞，家電走向創新化、實用化。3)2022年能源危機期間：綠色節能環保類家電或成主流，熱泵引領新能源取暖科技。基于技術的不斷發展，不管是“去家電化”還是“泛家電化”，一方面，科技型企業紛紛開拓家電業務實現智能物聯，另一方面，家電企業順應智能互聯發展趨勢，向科技型企業轉型。
中國家電出口危中存機
海外需求波動“危”中存“機”，或再度提升家電產業中國依賴度。中國為全球最大的家電出口基地，先進的家電制造能力、完善的產業鏈集群和高效供應鏈使得中國家電產業難以替代，回顧歷史危機，短期海外需求波動不改中國優勢，且各類家電產品中國出口占全球貿易額占比不斷提升，展現了中國家電企業在產業迭代中不斷強化的技術能力，對比中國空調能效要求及海外市場能效要求，中國新1級能效產品已經高于發達國家歐盟、日本、韓國、美國等地空調能效要求，大幅領先于發展中國家印度、泰國空調能效要求，在全球范圍內處于領先水平，危機或再度推動中國家電出口全球份額提升。
回顧歷史危機，短期壓力聚集難掩中國企業長期強化趨勢
成熟市場的長尾布局與全球市場的區域均衡戰略，助力家電產業平抑區域風險，走出景氣底部。從歷史表現上來看，海外家電及所屬的消費板塊在類似的周期中順周期表現更為明顯，而中國家電在海外面臨經濟波動的周期中，受益于中國市場的戰略縱深，相對表現更優，因此該行認為，在短期風險匯聚的過程中，家電企業經營及業務壓力被動放大，進而影響估值，當下更應該以長期視角替代短期博弈，家電產業鏈一體化趨勢仍是中國家電企業的核心優勢，且綠色節能環保家電的技術趨勢明確，伴隨著長期經濟的恢復，在綠色節能技術上具備優勢的中國家電企業更有能力提升全球份額。
