據媒體報道，今年6月末，合肥埃科光電科技股份有限公司（以下簡稱埃科光電）遞交了IPO招股書（申報稿），擬在上交所科創板上市。
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公開資料顯示，埃科光電主營業務為工業機器視覺成像部件產品設計、研發、生產和銷售。主要產品包括作為工業機器視覺核心部件的工業相機及圖像采集卡兩大品類，其中工業相機以高速或高分辨率產品為主，圖像采集卡以兼容CameraLink和CoaXPress等行業標準協議的高速圖像采集卡為主。
招股書顯示，埃科光電計劃募資11.19億元，其中，7.64億元用于埃科光電總部基地工業影像核心部件項目，1.56億元用于機器視覺研發中心項目，2億元用于補充流動資金。
埃科光電客戶集中度較高
報告期內，埃科光電實現主營業務收入分別為 3,192.68 萬元、6,767.48萬元和 16,011.37 萬元，占營業收入的比例分別為 95.00%、98.70%和 97.34%。關于業績增長的原因，埃科光電表示，得益于新型顯示行業和 PCB 行業的快速發展。從業績表現上來看，埃科光電近三年營收實現了高速增長。近三年公司營業收入分別為3360.63萬元、6856.38萬元、1.64億元，去年同比增速近140%。其中工業線掃描相機的銷售收入同比增長215.70%，圖像采集卡銷售收入同比增長354.22%。
值得注意的是，埃科光電具有優質的客戶，該公司產品已大范圍服務于國內外知名品牌企業的生產制造中，包括深南電路、景旺電子、京東方、華星光電、寧德時代、國軒高科等。
招股書顯示，報告期內，埃科光電前兩大客戶均為宜美智與精測電子，前兩大客戶銷售收入合計占比分別為84.73%、88.64%、48.27%，均超過40%。
埃科光電表示，2021年銷售收入的增長主要源于銷量的增長，而這背后是客戶對于產品需求的迅速增長及客戶規模的擴大。一方面，公司第一大客戶深圳宜美智科技股份有限公司對公司產品需求同比增長超過70%；另一方面，公司產品型號不斷豐富，終端用戶產線逐漸傾向于國產品牌產品，公司業務逐步滲透至多個行業，不同行業的客戶數量持續增加。
毛利潤下滑
值得注意的是，公司產品放量的同時價格正在波動下跌。其中工業線掃描相機的平均單價2020年同比下降8.73%，2021年同比下降31.04%，工業面掃描相機的平均單價則在2021年同比下降12.64%，圖像采集卡平均單價2020年同比下降4.56%。價格的下跌還導致2020年公司綜合毛利率同比下滑了15.9個百分點。
對此，公司債招股書中表示，一方面，機器視覺行業競爭越來越激烈，下游機器視覺設備制造商自身面臨設備價格下降的壓力，公司下游客戶對公司工業相機價格降價的訴求越來越強，同時國外廠商也采取降價策略；另一方面，公司為了維系核心客戶的長期良好合作關系，愿意采取薄利多銷的銷售策略。
工業相機產能將擴超五倍，產能消化存疑
2021年埃科光電工業相機、圖像采集卡的產能均為1.8075萬臺/張，這也就意味著募投項目建成后，埃科光電工業相機的產能將擴大超五倍，圖像采集卡的產能也將擴大超兩倍。同時，去年埃科光電工業相機、圖像采集卡的產能利用率分別為74.37%、66.66%。
關于產能擴張之后能否消化，埃科光電也在招股書（申報稿）中提示了擴充的產能不能及時消化的風險。“如果項目建成后市場環境發生重大不利變化或公司對相關市場開拓力度不夠，或競爭對手發展使公司處于不利地位，或在新應用領域的品牌建設未能順利實施，將導致募集資金投資項目新增產能不能及時消化。”
值得注意的是，根據前瞻產業研究院、Market and Markets、浙商證券研究所數據，2020年全球機器視覺市場規模為96億美元，未來預計2021~2025年全球機器視覺市場將以6.3%的年復合增長率增長，2025年全球機器視覺市場將達到130億美元的規模，行業整體將進入穩定發展的新時期。
雖然市場空間廣闊，但在市場競爭中，埃科光電可謂外有強敵，內有短板。
公司較高的營業收入增速不可持續的風險
報告期內，公司各期營業收入分別為3,360.63萬元、6,856.38萬元、16,448.35萬元，2019年至2021年復合增長率為121.23%，營業收入規模實現高速增長。
整體上公司發展時間仍較短，目前收入和業務規模較小，尚未形成穩定的產品“護城河”。而同行業知名品牌收入規模較大、發展歷程較長，通過長期研發積累獲得較強的技術、研發和產品優勢。
未來若同行業競爭對手在繼續鞏固現有業務的同時，不斷加大對工業相機細分行業的投入和重視程度，或實施降價競爭，將憑借其在規模、研發實力等方面的競爭優勢，進一步獲取下游客戶的相關業務訂單，可能導致公司獲得訂單的增速放緩，或導致產品銷售價格出現重大不利變化，公司營業收入、盈利能力將受到不利影響。若市場競爭環境、客戶結構、產品結構、政策環境等因素發生重大不利變化，公司存在較高的營業收入增速不可持續甚至營業收入下降的風險。
關鍵詞： 埃科光電 CameraLink
