近期，全國多地持續處于“炙烤”模式，空調已成為不可或缺的降溫利器。作為我國空調行業龍頭，美的集團(000333.SZ)對供應商管理較為嚴格。近期，就有一家美的集團的供應商即將沖刺上會。

(相關資料圖)

7月27日，深圳安培龍科技股份有限公司（下稱“安培龍”）闖關創業板。安培龍主要從事熱敏電阻及溫度傳感器、氧傳感器、壓力傳感器的研發、生產和銷售。

值得關注的是，安培龍主要產品遭第一大客戶美的集團棄用，經營業績存在下滑風險。除此之外，該公司募投項目產能消化也存在諸多疑點。

主要產品遭美的集團棄用，業績恐承壓

近三年來，安培龍收入主要來源于溫度傳感器。據招股書，2019—2021年（下稱“報告期”），安培龍溫度傳感器的銷售收入分別為2.11億元、2.68億元、3.33億元，占各期主營業務收入的比例分別為60.25%、64.08%、66.36%。

該類產品的主要銷售對象是美的集團。2019—2021年，安培龍對美的集團的銷售收入分別為1.18億元、1.12億元、1.11億元，報告期內美的集團均為安培龍的第一大客戶。

但是，2022年，上述情況發生重大變化。

據招股書，截至2022年7月20日，安培龍對第一大客戶美的集團銷售家用空調類產品和生活電器類產品用溫度傳感器處于逐步退出和消化庫存階段。

安培龍與美的集團合作已超十年，為何會出現上述變化？

對此，安培龍在第三輪問詢回復中表示，雙方合作經歷了“新產品導入—毛利率合理—大量交易—招投標及議價降價—毛利率降低—逐步減少合作”等過程。

具體來看，根據安培龍回復，在合作過程中，美的集團采購規模較大，議價能力較強，在經歷多次招投標及議價后，公司產品的銷售價格下降幅度較大，毛利率下降幅度較大。經過利弊權衡，公司管理層對于低毛利產品逐步退出供應，僅保留毛利率處于合理水平的產品的供應。

因此，安培龍2022年逐步退出家用空調和生活電器溫度傳感器的供應，保留商用空調類和洗衣機類產品溫度傳感器供應。

遺憾的是，2022年，在保留的這兩類溫度傳感器中，安培龍的商用空調溫度傳感器并未如愿中標美的集團的招投標。

換句話講，安培龍與美的集團進入“逐步減少合作”階段，與其說是因為安培龍“主動退出美的集團部分低毛利率產品的供應”，不如說安培龍在同行產品價格戰中落敗，其主要產品遭到美的集團棄用。

早在2018年，安培龍就曾因美的集團等客戶營收下降而影響自身凈利潤。2018年下半年，家電行業景氣度下行，美的集團等客戶營收下降，進而導致安培龍當年熱敏電阻及溫度傳感器的收入增長不及預期，未能實現對賭協議中承諾凈利潤，觸發協議生效。

那么，2022年，主要產品被美的集團棄用的安培龍將會面臨什么局面呢？

首先，安培龍2022年對美的集團銷售收入預計大幅下降。據第三輪問詢回復，2021年，安培龍對美的集團銷售收入合計為11081.7萬元，而2022年預計為4009.5萬元，減少了7072.2萬元。

其次，安培龍未來經營業績存在下滑風險。安培龍生產的溫度傳感器主要用于家電領域，根據廣發證券，2014—2021年全球家用電器零售額復合增速僅3.3%，據奧維云網預計，2021和2022年我國家電零售市場規模增速分別為4.1%和1.6%。在行業增速較低且下行的情況下，安培龍失去美的這一家電龍頭客戶，或將難以從其他家電客戶中獲得與美的集團采購量相當的訂單，安培龍的經營業績不容樂觀。

此外，主要產品被知名大客戶棄用，安培龍失去了知名龍頭的信用加持，這也可能對安培龍開拓其他客戶造成不利影響。

產銷率大幅下滑，新增5倍產能消化存疑

本次IPO，安培龍將募資3.94億元用于智能傳感器產業園項目。然而，結合產能利用率及產銷率等相關數據，該項目達產后新增產能能否充分消化，這需要打上一個問號。

智能傳感器產業園項目預計總投資額達4.98億元，包含壓力傳感器建設項目、溫度傳感器建設項目、智能傳感器研發中心建設項目、廠房辦公室生活配套項目。

該項目達產后，其壓力傳感器產品將新增年產1500萬只的產能，溫度傳感器產品將新增年產10500萬只的產能。

在壓力傳感器方面，2020年，安培龍壓力傳感器開始實現量產收入。2019—2021年，該公司壓力傳感器產能利用率分別為24.13%、35.97%、98.29%，產銷率分別為0、93.66%和77.49%，2021年該產品產銷率大幅下滑。

結合銷量來看，2021年安培龍壓力傳感器銷量為154.35萬個。這不禁讓人發問：在產銷率下滑了16.17個百分點的情況下，安培龍募資新增壓力傳感器產能是2021年銷量近10倍，未來新增產能是否能充分消化？

在溫度傳感器方面，2019—2021年，安培龍溫度傳感器產能利用率分別為98.6%、98.03%、90.9%，產銷率分別為97.47%、86%、105.39%。顯然，報告期內該公司溫度傳感器產能利用率連年下滑，產銷率存在較大波動。

再加上前文提到，該產品主要客戶為美的集團。據第三輪問詢回復，2021年安培龍對美的集團銷售溫度傳感器的收入為9592.94萬元，2022年預計為1775萬元，將驟減7817.94萬元。

在產能利用率逐年下滑、產銷率波動大、大客戶訂單銳減的情況下，安培龍募資新增溫度傳感器的產能，是否具備合理性呢？

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