近期，全國(guó)多地持續(xù)處于“炙烤”模式，空調(diào)已成為不可或缺的降溫利器。作為我國(guó)空調(diào)行業(yè)龍頭，美的集團(tuán)(000333.SZ)對(duì)供應(yīng)商管理較為嚴(yán)格。近期，就有一家美的集團(tuán)的供應(yīng)商即將沖刺上會(huì)。
(相關(guān)資料圖)
7月27日，深圳安培龍科技股份有限公司（下稱“安培龍”）闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板。安培龍主要從事熱敏電阻及溫度傳感器、氧傳感器、壓力傳感器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
值得關(guān)注的是，安培龍主要產(chǎn)品遭第一大客戶美的集團(tuán)棄用，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，該公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能消化也存在諸多疑點(diǎn)。
主要產(chǎn)品遭美的集團(tuán)棄用，業(yè)績(jī)恐承壓
近三年來，安培龍收入主要來源于溫度傳感器。據(jù)招股書，2019—2021年（下稱“報(bào)告期”），安培龍溫度傳感器的銷售收入分別為2.11億元、2.68億元、3.33億元，占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為60.25%、64.08%、66.36%。
該類產(chǎn)品的主要銷售對(duì)象是美的集團(tuán)。2019—2021年，安培龍對(duì)美的集團(tuán)的銷售收入分別為1.18億元、1.12億元、1.11億元，報(bào)告期內(nèi)美的集團(tuán)均為安培龍的第一大客戶。
但是，2022年，上述情況發(fā)生重大變化。
據(jù)招股書，截至2022年7月20日，安培龍對(duì)第一大客戶美的集團(tuán)銷售家用空調(diào)類產(chǎn)品和生活電器類產(chǎn)品用溫度傳感器處于逐步退出和消化庫(kù)存階段。
安培龍與美的集團(tuán)合作已超十年，為何會(huì)出現(xiàn)上述變化？
對(duì)此，安培龍?jiān)诘谌唵栐兓貜?fù)中表示，雙方合作經(jīng)歷了“新產(chǎn)品導(dǎo)入—毛利率合理—大量交易—招投標(biāo)及議價(jià)降價(jià)—毛利率降低—逐步減少合作”等過程。
具體來看，根據(jù)安培龍回復(fù)，在合作過程中，美的集團(tuán)采購(gòu)規(guī)模較大，議價(jià)能力較強(qiáng)，在經(jīng)歷多次招投標(biāo)及議價(jià)后，公司產(chǎn)品的銷售價(jià)格下降幅度較大，毛利率下降幅度較大。經(jīng)過利弊權(quán)衡，公司管理層對(duì)于低毛利產(chǎn)品逐步退出供應(yīng)，僅保留毛利率處于合理水平的產(chǎn)品的供應(yīng)。
因此，安培龍2022年逐步退出家用空調(diào)和生活電器溫度傳感器的供應(yīng)，保留商用空調(diào)類和洗衣機(jī)類產(chǎn)品溫度傳感器供應(yīng)。
遺憾的是，2022年，在保留的這兩類溫度傳感器中，安培龍的商用空調(diào)溫度傳感器并未如愿中標(biāo)美的集團(tuán)的招投標(biāo)。
換句話講，安培龍與美的集團(tuán)進(jìn)入“逐步減少合作”階段，與其說是因?yàn)榘才帻?ldquo;主動(dòng)退出美的集團(tuán)部分低毛利率產(chǎn)品的供應(yīng)”，不如說安培龍?jiān)谕挟a(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)中落敗，其主要產(chǎn)品遭到美的集團(tuán)棄用。
早在2018年，安培龍就曾因美的集團(tuán)等客戶營(yíng)收下降而影響自身凈利潤(rùn)。2018年下半年，家電行業(yè)景氣度下行，美的集團(tuán)等客戶營(yíng)收下降，進(jìn)而導(dǎo)致安培龍當(dāng)年熱敏電阻及溫度傳感器的收入增長(zhǎng)不及預(yù)期，未能實(shí)現(xiàn)對(duì)賭協(xié)議中承諾凈利潤(rùn)，觸發(fā)協(xié)議生效。
那么，2022年，主要產(chǎn)品被美的集團(tuán)棄用的安培龍將會(huì)面臨什么局面呢？
首先，安培龍2022年對(duì)美的集團(tuán)銷售收入預(yù)計(jì)大幅下降。據(jù)第三輪問詢回復(fù)，2021年，安培龍對(duì)美的集團(tuán)銷售收入合計(jì)為11081.7萬元，而2022年預(yù)計(jì)為4009.5萬元，減少了7072.2萬元。
其次，安培龍未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。安培龍生產(chǎn)的溫度傳感器主要用于家電領(lǐng)域，根據(jù)廣發(fā)證券，2014—2021年全球家用電器零售額復(fù)合增速僅3.3%，據(jù)奧維云網(wǎng)預(yù)計(jì)，2021和2022年我國(guó)家電零售市場(chǎng)規(guī)模增速分別為4.1%和1.6%。在行業(yè)增速較低且下行的情況下，安培龍失去美的這一家電龍頭客戶，或?qū)㈦y以從其他家電客戶中獲得與美的集團(tuán)采購(gòu)量相當(dāng)?shù)挠唵危才帻埖慕?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不容樂觀。
此外，主要產(chǎn)品被知名大客戶棄用，安培龍失去了知名龍頭的信用加持，這也可能對(duì)安培龍開拓其他客戶造成不利影響。
產(chǎn)銷率大幅下滑，新增5倍產(chǎn)能消化存疑
本次IPO，安培龍將募資3.94億元用于智能傳感器產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。然而，結(jié)合產(chǎn)能利用率及產(chǎn)銷率等相關(guān)數(shù)據(jù)，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后新增產(chǎn)能能否充分消化，這需要打上一個(gè)問號(hào)。
智能傳感器產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資額達(dá)4.98億元，包含壓力傳感器建設(shè)項(xiàng)目、溫度傳感器建設(shè)項(xiàng)目、智能傳感器研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、廠房辦公室生活配套項(xiàng)目。
該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，其壓力傳感器產(chǎn)品將新增年產(chǎn)1500萬只的產(chǎn)能，溫度傳感器產(chǎn)品將新增年產(chǎn)10500萬只的產(chǎn)能。
在壓力傳感器方面，2020年，安培龍壓力傳感器開始實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)收入。2019—2021年，該公司壓力傳感器產(chǎn)能利用率分別為24.13%、35.97%、98.29%，產(chǎn)銷率分別為0、93.66%和77.49%，2021年該產(chǎn)品產(chǎn)銷率大幅下滑。
結(jié)合銷量來看，2021年安培龍壓力傳感器銷量為154.35萬個(gè)。這不禁讓人發(fā)問：在產(chǎn)銷率下滑了16.17個(gè)百分點(diǎn)的情況下，安培龍募資新增壓力傳感器產(chǎn)能是2021年銷量近10倍，未來新增產(chǎn)能是否能充分消化？
在溫度傳感器方面，2019—2021年，安培龍溫度傳感器產(chǎn)能利用率分別為98.6%、98.03%、90.9%，產(chǎn)銷率分別為97.47%、86%、105.39%。顯然，報(bào)告期內(nèi)該公司溫度傳感器產(chǎn)能利用率連年下滑，產(chǎn)銷率存在較大波動(dòng)。
再加上前文提到，該產(chǎn)品主要客戶為美的集團(tuán)。據(jù)第三輪問詢回復(fù)，2021年安培龍對(duì)美的集團(tuán)銷售溫度傳感器的收入為9592.94萬元，2022年預(yù)計(jì)為1775萬元，將驟減7817.94萬元。
在產(chǎn)能利用率逐年下滑、產(chǎn)銷率波動(dòng)大、大客戶訂單銳減的情況下，安培龍募資新增溫度傳感器的產(chǎn)能，是否具備合理性呢？
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