“美食之鄉(xiāng)”、“功夫之城”、“家電之都”...順德張張名片都很打。
但你知道嗎，順德，還盛產(chǎn)老板，據(jù)說在這塊風(fēng)水寶地，每10個人里面，就有一位是老板。
【資料圖】
其中，還不乏身家上百億甚至上千億的傳奇富豪，比如美的何享健、碧桂園楊惠妍、恒基兆業(yè)李兆基、順豐王衛(wèi)、海天味業(yè)龐康、新世紀百貨鄭家純等等。
順德雖為彈丸之地，卻誕生了2家世界500強，坐擁近40家上市公司，創(chuàng)造了超1萬億元的工業(yè)產(chǎn)值，而在眾多產(chǎn)業(yè)中，最讓順德人心潮澎湃的要屬家電制造業(yè)，自2006年以來，順德已多次榮獲“中國家電之都”的稱號。
如今，又有一家小家電企業(yè)德爾瑪闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，并于上月順利過會!在遞表前就喜獲小米、京東、CPE源峰等資本大佬遞來的橄欖枝，上市前最后一輪融資估值達到53億元。德爾瑪究竟成色幾何，能夠在激烈的家電市場競爭中脫穎而出?
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根植家電沃土
在探析德爾瑪?shù)呢敻幻艽a前，咱有必要再聊聊它的發(fā)家之地——順德。
回顧順德家電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，還得追溯到上世紀70年代，從一臺電風(fēng)扇說起。
毗鄰廣州，南近港澳，順德?lián)碛械锰飒毢竦牡乩韮?yōu)勢。那會兒有人托海外鄉(xiāng)親從香港帶回了一臺鴻運扇，并對其進行拆解、研究、模仿，很快第一臺臺式電風(fēng)扇試制成功，因技術(shù)門檻低、需求旺盛，生產(chǎn)電風(fēng)扇的廠家遍地開花，短短兩年就突破200家，為順德家電業(yè)帶來了“第一桶金“。
隨后電風(fēng)扇的成功模式被復(fù)制到了空調(diào)、冰箱、微波爐等各種家電，逐漸形成了規(guī)?；娜奉惒季?。
80年代，地處改革開放前沿的順德，開始引進海外先進技術(shù)，并一邊通過貼牌(OEM)生意積累經(jīng)驗和資本，一邊通過不斷創(chuàng)新打造自身競爭力，一時之間美的、康寶、萬家樂、科龍等最早一批國產(chǎn)家電企業(yè)拔地而起。
全球第一臺消毒柜
全球第一臺雙模變頻微波爐
全國第一臺柴油機
全國第一臺雙門雙溫冰箱
全國第一…
就此誕生
從臺式風(fēng)扇到吊式風(fēng)扇，從傳統(tǒng)家電到智能家電，順德家電產(chǎn)業(yè)與時俱進、百花齊放，目前已有家電生產(chǎn)及配套企業(yè)3000多家，產(chǎn)值約占全國家電產(chǎn)業(yè)規(guī)模15%，當(dāng)中光是工業(yè)總產(chǎn)值超億元的就有80多家。
可以這么說，整個順德就好比一個大型家電零部件超市，大部分配件的采購半徑都不超過方圓50公里，一臺咖啡機全身260個零件，40%的采購不出順德，50%不出佛山，80%不出廣東，完善的產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)體系為順德家電發(fā)展提供了夯實的基礎(chǔ)。
伴隨消費升級，個性化需求也延申至家電行業(yè)，家居數(shù)字化、智能化大勢所趨，催生了一大批小家電自主品牌，德爾瑪就是其中之一。倚靠這片沃土，2011年才成立的德爾瑪發(fā)展迅猛，三年營收近70億元，當(dāng)然這份不斐的成績也離不開他的掌門人，蔡鐵強。
蔡鐵強，廣東梅州人，1987年出生，因父親生意失敗、家道中落，年紀輕輕便外出打工，期間賣過手表、文具，也做過服務(wù)員、業(yè)務(wù)員，可嘗遍艱辛，依舊成績平平。
直到一次偶然的機會，蔡鐵強接觸到了設(shè)計行業(yè)，隨著經(jīng)驗不斷累積，萌生了創(chuàng)業(yè)的想法，于是他來到順德，組建了一支名叫“飛魚”的設(shè)計團隊，做起畫冊、海報、宣傳冊等設(shè)計生意，正值當(dāng)時電商迅速崛起，而他發(fā)現(xiàn)很多商家的網(wǎng)店裝潢和商品描述“一言難盡”，很難吸引消費者，認為這是個發(fā)揮團隊設(shè)計優(yōu)勢的大好機遇，便大膽開拓了電商代運營業(yè)務(wù)。
早期，飛魚接下了某品牌掛燙機的單子，在不到一年的時間內(nèi)就給對方創(chuàng)造了7000多萬元的銷售額，從此在業(yè)界打響了名號，華帝、百得、東麗等20多個國內(nèi)外品牌訂單慕名砸來。然而好景不長，這項業(yè)務(wù)沒啥技術(shù)難度，不少廠商接觸多了也就摸索出來了，紛紛選擇自個兒做，蔡鐵強也意識到代運營業(yè)務(wù)的不可持續(xù)性，決定轉(zhuǎn)型創(chuàng)立自己的品牌。
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授權(quán)模式撐起半邊天
俗話說得好，近水樓臺先得月。
既然公司在順德，蔡鐵強就選擇從小家電領(lǐng)域著手干起，沒有研發(fā)背景的他，倒是憑借深厚的互聯(lián)網(wǎng)營銷經(jīng)驗，把生意支棱了起來，接連推出毛球修剪器、果汁搖搖杯等爆款產(chǎn)品。
直至2014年，公司開始以10人左右的小團隊為起點，切入吸塵器、加濕器等產(chǎn)品的自主研發(fā)，至此，家居環(huán)境類產(chǎn)品為主要收入來源，占營收比例穩(wěn)定在50%以上，其次是水健康類產(chǎn)品，占比30%左右。
2018年，德爾瑪收購了飛利浦水健康業(yè)務(wù)，獲得飛利浦的商標使用許可;同年控股子公司華聚衛(wèi)浴與華帝股份達成品牌授權(quán)合作，簽署商標授權(quán)許可合同。沾了大品牌的光后，公司營收規(guī)模突飛猛進，從2018年不足10億元，到2021年突破30億元，整整翻了3倍，同期凈利潤也從4728萬元暴增至1.72億元。
乍一看，德爾瑪?shù)臉I(yè)績表現(xiàn)相當(dāng)可觀，但其持續(xù)盈利能力實則存在隱患。2019年至2021年，公司自有品牌產(chǎn)品“德爾瑪”和“薇新”的銷售收入占比不斷下降，商業(yè)價值逐漸被稀釋，而“飛利浦”和“華帝”兩授權(quán)品牌的合計營收占比逐年提升，該比重到2021年已接近四成，短期來看是讓德爾瑪賺了不少銀子，但長期來看，公司的業(yè)績增長十分被動。
授權(quán)生意是把雙刃劍，一邊支起公司業(yè)績的半邊天，一邊相關(guān)授權(quán)費用不斷增加，若公司出現(xiàn)經(jīng)營困難、聲譽損害、無力償債等問題，授權(quán)方隨時有權(quán)收回商標許可，如此一來，將對公司持續(xù)經(jīng)營能力造成較大影響。
3
依賴小米貼牌生意
憑借大牌授權(quán)，德爾瑪在小家電市場實現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身。
而背靠小米集團，ODM業(yè)務(wù)也正在成為公司的一大增長引擎。
招股書顯示，IPO前，飛魚電器持有公司36.97%的股份，為德爾瑪控股股東;蔡鐵強通過飛魚電器、佛山魚聚、珠海魚池間接控制公司44.61%的股份，為德爾瑪實際控制人;與此同時，其兄弟蔡演強直接持有公司8.65%的股份，為蔡鐵強的一致行動人。
值得注意的是，2020年，小米集團通過旗下天津金米兩次增資持有公司2.37%的股份(發(fā)行前)。
2019年下半年起，德爾瑪與小米集團達成戰(zhàn)略合作，為其提供米家定制產(chǎn)品。此后，公司來自米家ODM業(yè)務(wù)的收入快速增長，占比營收由2019年的4.74%增至2021年的21.23%，當(dāng)前小米集團已成為德爾瑪?shù)牡谝淮罂蛻簦溆嘀饕蛻暨€包括京東集團、升科國際、歐派家居等。
期間米家ODM業(yè)務(wù)主要采用的是利潤分成模式，而由于米家品牌定位于性價比，米家ODM業(yè)務(wù)毛利率處于偏低水平，報告期各期分別為27.53%、19.18%、12.57%，隨著該業(yè)務(wù)規(guī)模及占比不斷擴大，其毛利率很有可能進一步下降。
同期，相應(yīng)的綜合毛利率也持續(xù)下滑，一方面原因也是米家ODM業(yè)務(wù)占比提高所致，拉低了德爾瑪?shù)恼w毛利率，使其低于同行業(yè)可比公司平均水平。
顯而易見，依賴授權(quán)、貼牌來實現(xiàn)創(chuàng)收并非長久之計，當(dāng)下只有加大研發(fā)投入、不斷推陳出新才能改善公司的經(jīng)營情況。
研發(fā)層面上，德爾瑪投入費用自2019年的5438萬元提升至2021年的1.1億元，研發(fā)人員也從186人提升至423人，截至2022年2月28日，公司擁有7項發(fā)明專利、509項實用新型專利及397項外觀設(shè)計專利。不過相較同行業(yè)平均水平而言，公司研發(fā)費用率報告期內(nèi)普遍偏低，不及可比公司平均值。
要知道，小家電市場巨頭林立，即便是新銳品牌如小熊電器、云米科技等也同樣實力不俗，如果公司無法順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢、掌握核心技術(shù)、滿足市場多樣化需求，相較對手將難以保持競爭優(yōu)勢，一定程度上利潤空間也將被擠兌。
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結(jié)語
過去幾年，中國小家電品牌變著法子玩新花樣，討好年輕人的同時市場規(guī)模與日俱增，前途一片大好。繼2019年小熊電器在深交所掛牌后，石頭科技、北鼎股份、極米科技、倍輕松等也相繼在2020年、2021年敲鐘上市，好不熱鬧。
當(dāng)下，倚靠大牌實現(xiàn)突圍的新晉黑馬德爾瑪，也欲登資本市場分一杯羹，然而縱使公司業(yè)績十分走俏，依舊掩蓋不了其依賴授權(quán)、貼牌業(yè)務(wù)的經(jīng)營短板。小家電賽道異常擁擠，大大小小的品牌為爭奪更多市場份額搶破了頭，德爾瑪唯有不斷推陳出新，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，才能保證生存空間不被擠壓，從而夯實自身的市場競爭力。
關(guān)鍵詞：
