6月28日，SKG的運營母公司，未來穿戴健康科技向創業板遞交的IPO申請獲得受理。
(資料圖)
招股書顯示，2021年SKG實現營收10.6億元，增幅為6.96%。凈利潤僅1.32億元，同比下降7.69%。
本次IPO，SKG計劃募資16億元，分別投入到未來健康數字化工廠建設項目、智能穿戴人工智能技術研究及數字醫療平臺開發建設項目、終端體驗互動平臺與品牌建設項目、數字化IT系統建設項目、產品與工業設計中心項目中，并補充流動資金。
其中，數字化工廠建設項目將投入7.2億元，占IPO融資總額的近半數。
截至目前，專注于按摩器的公司已有倍輕松、奧佳華和榮泰健康沖擊IPO。其中倍輕松于2021年7月上市，發行價27.4元，上市首日股價漲幅超過500%。不過截至2022年6月30日收盤，倍輕松每股59.01元，市值距離最高點蒸發超70億元。
售價1199元的按摩器，成本或僅575元
根據公司招股書的數據，2019年到2021年SKG實現營收7.92億元、9.91億元和10.6億元，呈現微漲的態勢。其中2021年營收增幅為6.96%。
根據招股書，SKG毛利率較高，2019至2021年，SKG主營業務毛利率分別為55.81%、58.31%及52.38%。
其中SKG收入占比最高的可穿戴健康產品品類，在2019年到2021年毛利率甚至高達62.8%、60.83%和55.08%。
賣得貴，是SKG高毛利的原因。在SKG京東自營旗艦店，其主打的頸椎按摩器G7 Pro，售價高達1199元。以招股書公布的毛利率估算，其成本或僅為575元。
不過，SKG產品雖然賣得貴，成本低，但賺錢能力卻在下滑。
2019至2021年，SKG凈利潤分別為2.13億元、1.43億元和1.32億元，呈逐年下降趨勢。其2020年和2021年凈利潤分別同比下降32.86%、7.69%。
“凈利潤下降主要由于公司市場推廣及廣告宣傳投入增加、股份支付費用提升等因素的影響。”SKG在招股書中解釋。
招股書顯示，SKG市場推廣及廣告宣傳費用從2019年的不足6000萬元大幅增長至2021年1.6億元。
高管薪酬方面，2019年至2021年，該公司董監高和其他核心人員的稅前薪酬總額分別為445.56萬元、1083.37萬元、2394.38萬元，兩年時間翻了五番。
與倍輕松競爭簽約流量明星，銷售費用達2.15億
SKG有一個直接競爭對手，這就是倍輕松。二者均生產按摩器產品，其財務數據有較高可比性。
根據倍輕松招股書及年報，2019年至2021年，倍輕松營收分別為6.94億元、8.27億元和11.9億元，復合增長率19.69%。由此可見，SKG與倍輕松營收規模相當，但與SKG相比，倍輕松營收增速更高。
此外，倍輕松的綜合毛利率略高于SKG。以眼部按摩儀為主打產品的倍輕松，過去三年毛利率分別為60.93%、57.25%、56.73%。
不過，2021年，倍輕松還處于盈利的狀態，全年凈利潤9186.19萬元。但2022年一季度，倍輕松出現了由盈轉虧，錄得歸母凈虧損988.98萬元。
靠明星的流量效應獲得高毛利和高銷量，是SKG和倍輕松共同的特質。
SKG早在2020年就簽下流量明星王一博，還贊助了乘風破浪的姐姐等多個綜藝節目。
2021年5月，倍輕松亦不甘示弱，官宣了肖戰成為其品牌代言人。此后一個月，倍輕松按摩器的零售額同比增長了194%，超過了一直居于領先地位的SKG。簽約肖戰后，倍輕松的女性用戶比例由原本的55%上升到70%以上。
簽約明星的代價是銷售費用高企。招股書顯示，SKG的銷售費用從2019年的1.02億元增長到2021年的2.15億元，占營業收入的比例從12.93%擴大到20.24%。
其中，市場推廣及廣告宣傳費占比最大，從2019年的5583.35萬元增長至2021年的1.61億元，占銷售費用比例從55%提升至75%。
這與競爭對手的打法不無關系。
相較之下，倍輕松的銷售費用更為龐大，2021年達4.85億元，占總營收的40%。今年一季度，倍輕松的銷售費用達到1.13億元，占總營收的45%。
根據招股書，SKG與倍輕松雖然產品較為同質化，但其銷售模式和生產模式大不相同。
從銷售渠道看，倍輕松主要采用直銷模式，與SKG不同的是，其線下門店運營、電商平臺推廣等銷售費用開支較大。而SKG更多采用經銷模式。
2019年以來，SKG直銷占比從12.28%降低至2021年的不足1%，而經銷模式占比則從2019年的87.7%提升至2021年的98.74%，其中線上經銷占比達到了65%。
研發方面，截至2021年末，SKG共有研發人員153人，2021年研發費用7472.59萬元，占收入比例為7.05%。
截至2022年5月31日，SKG及控股子公司共持有1376 項專利，包括48項發明專利。
相較之下，截至2021年低，倍輕松的研發人員數量為126人，研發費用只有4700萬元，不及銷售費用的十分之一。
創始人夫婦兩年獲現超3億元
SKG母公司未來穿戴成立于2007年，由劉杰、徐思英夫婦共同出資成立，原本是以白色家電為主業。彼時，該公司名稱為“佛山獅開生活電器有限公司”。
根據資料，最初成立時注冊資本為100萬元，其中劉杰出資80萬元，占注冊資本的80%，徐思英出資20萬元，占注冊資本的20%。
資料顯示，SKG是Smart、Kind和Global的首字母縮寫。SKG起初的策略是海外市場，產品以白色家電為主，做跨境電商。不過，SKG的出海運作并未成功，反而導致產品滯銷、庫存積壓。
不過，SKG隨后“出口轉內銷”，依托淘寶、京東等電商平臺，于2010年扭虧為盈。到2014年底，SKG的年銷售額突破15億元。
2016年，SKG開始轉型，以個人與家庭健康市場為目標，推出了幾款針對女性用戶的美容儀器。
此后，SKG再度調整產品策略，聚焦穿戴健康產品和便攜式健康產品，具體包括頸椎按摩儀、眼部按摩儀、腰部按摩儀、筋膜槍、健康手表等。
根據招股書，頸椎按摩儀在SKG的產品中占有重要分量，2019至2021年，頸椎按摩儀銷售金額分別為6.07億元、9.07億元、8.88億元，占比分別高達76.78%、91.84%、86.05%。
股權方面，劉杰通過直接和間接的方式共持有77.21%的股份，徐思英通過直接和間接的方式共持有15.84%的股份。招股書顯示，實際控制人劉杰2021年薪資為全公司最高，達到680.74萬元。
分紅方面，2020年與2021 年，SKG連續兩年大額分紅，分別為1.55億元和1.6億元，共計3.15億元。
以此計算，2020年、2021年，劉杰和徐思英夫婦合計通過分紅獲得了2.93億元。如果加上薪金所得，實控人夫婦過去兩年從SKG獲得超3億元現金。
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