美國重啟停止了一年多的對華進口商品關稅豁免，被認為釋放積極信號。于家電行業，觀察3月23日以來多方報道分析，大部分觀點也均認為，豁免品類相關標的中，對美出口業務占比較高的家電企業都將迎來利好。但其實不然，中國家電網記者采訪了產業在線家電事業部分析師李雪，并綜合相關證券機構分析意見：此輪關稅豁免政策中，直接獲益的主要為自有品牌，代工尤其OEM代工企業的利潤依然承壓，并且，由于豁免力度整體低于預期，中國對美家電出口業務后續仍存在不確定性。
2C自有品牌直接獲益 2B代工企業利潤依舊承壓
根據中國家電網梳理，近兩年來對美國出口業務占比較高，且公司經營產品在本次豁免清單之列的家電企業，包括JS環球生活、科沃斯、石頭科技、萊克電氣、比依股份、新寶股份、Vesync等清潔電器或廚小電、生活電器類企業。
根據這些企業已公布的財報數據及相關機構的分析統計數據，JS環球生活2021年在北美市場實現營收30億美元，占其總營收的比例為57.6%。科沃斯出口美國業務占其總收入的比例在12%左右。石頭科技對美收入占比約為10%。萊克電氣外銷收入占總營收的比例約為70%，其中有一定比例出口美國。比依股份外銷業務占主營業務收入比例在95%左右，其中對美國出口的空氣炸鍋、空氣烤箱類產品業務占營收的比重不超過20%。新寶股份北美地區銷售收入占其公司出口銷售收入的30%左右。VeSync在北美市場的收入來源占比高達85%。
截至2021年底，美國共對華總加征關稅的商品價值已達3700億美元(近五年來)，加征關稅稅率從7.5%-25%不等，這讓包括上述企業在內的很多家電廠商都苦不堪言。此輪關稅豁免對于涉及相關品類的家電企業而言，無疑將為這些企業構筑競爭力留下更多的空間，有助于他們搶占更多市場份額。但以盈利角度來分析，卻并未所有企業都能直接獲益。
國金證券方面認為，此次豁免品類相關標的中，2C自有品牌如JS環球生活、科沃斯、石頭科技及Vesync等的成本端壓力將得到緩解，從而帶動盈利能力提升。其中Vesync、JS環球生活對美收入占比較高，將重點受益。據該機構測算，此次豁免對Vesync、JS環球生活公司整體毛利率的提振效果分別在3-4個百分點、1-2個百分點左右;對科沃斯、石頭科技毛利率水平有1個百分點左右的提振，有助于掃地機龍頭企業加快出海進程。對于2B代工企業，如空氣炸鍋代工企業比依股份、清潔電器代工企業萊克電氣、小家電ODM龍頭新寶股份等，并不能直接受益于關稅豁免，而是議價能力會有所提升。
“由于運力緊張、原材料漲價等因素，各大公司業績承壓，此次關稅豁免確實有效減輕了國產自有品牌的營銷運營成本。以石頭科技為例，石頭科技在美國市場的布局以線上為主，線上需要強有力的價格競爭，原本中國制造成本壓力已經很大，再加上高額關稅，利潤率不斷下降”，李雪也向記者分析表示，此次關稅豁免將為像石頭科技這樣的部分國產自有品牌帶來利好。但對于以代工為主的企業，尤其OEM部分代工企業的出口價格采用的是離岸價格，關稅為進口商承擔。而美國進口商在采購中國產品時，往往最看重的就是價格，忠誠度偏低。“關稅豁免說明美國進口商的利潤在增加，但OEM的市場競爭行情以價格為主，對于中國代工企業來說，只能說中國的市場競爭力在增加，競爭方法并沒有大的改變。所以相較于自主品牌，OEM代工企業的控價權太低，利潤依舊承壓。”
豁免力度低于預期 后續仍存不確定性
已知本批次豁免涉及品類包括空氣炸鍋、部分清潔電器、凈水、空凈類環境電器等。根據產業在線監測數據顯示，2021年中國家電業務出口量59551.4萬臺(包括三大白電、大廚電和部分小廚電產品等)，其中對北美洲的出口占比近三成，其中美國市場大電的占比(占對北美洲出口整體的比重，下同)兩成左右，小廚電類占比近四成，清潔電器品類占比超三成。很顯然，關稅豁免的對大電類產品的影響較小，對于廚小電類產品，則售價上更具有吸引力，價格優勢或將進一步促進相關品類在美國市場的需求，像前文所說，對于相關企業市場占有率的提升也將帶來利好。
但需要注意的是，從去年10月美國本土進口企業反饋以及現階段落實情況來看，本次關稅豁免力度整體低于預期。對此，國泰君安證券方面認為，中國對美家電出口業務后續仍有不確定性，具體表現為兩點，其一，此次豁免為階段性豁免——有效時段僅覆蓋2022年一年，追溯調整也僅覆蓋去年10月12日到去年底;其二，豁免品類總量較少。此次被批準豁免的品類僅為去年10月549項公開征詢意見商品中的352項，占總被征品類(10084項)比例約為3.5%，因此即使后續549項中剩余的197項能夠實現豁免，也僅能覆蓋總品類5%左右的比例，改善幅度較為有限。
“美國關稅豁免的舉動本質上仍是單邊主義的表現”，浙江千尋律師事務所律師朱海成評價此次豁免取舍過程不透明，缺乏對事實和法律的嚴謹調查及運用，依然是美國政府違反WTO規則、進行單邊主義貿易救濟的表現。
誠如其言，以此次關稅豁免的吸塵器為例，根據UN Comtrade數據，2021年美國吸塵器進口總額達37.7 億美元，其中56.9%來自中國，以銷量計算則占比達到64.0%。在依賴度高達50%以上的情況下，若加征關稅，則勢必會導致產品售價上漲，最終部分關稅加征會由美國消費者來買單，一定程度也會增加美國相關企業成本，提高價格，降低競爭力，這也是外界分析此次優先恢復部分進口商品關稅豁免的重要原因。
李雪告訴記者，從國家層面而言，自然是希望美方從中美兩國消費者和生產者的根本利益出發，盡快取消全部對華加征關稅，推動雙邊經貿關系早日回到正常軌道。“從家電企業反饋角度來看，此次涉及家電類相關產品有壓縮機、熱水器、凈化器、吸塵器、空氣炸鍋等，多為小電類，大電類企業還是期許全面放開關稅豁免”，李雪稱。從美國角度來看，鑒于當下美國物價飛漲、商品缺貨、人手短缺以及通脹等問題持續加劇，此次豁免政策更多是美國針對國內通脹過大的緩兵之舉，大方向上其對中國貿易的施壓意圖依舊沒有改變，未來中國家電(對美)出口業務仍有很多不確定性。基于此，李雪建議國內相關家電企業的破局方向有三：1.逐步布局國內市場，增加國內貿易額;2.增加自主品牌推廣，保證制造優勢的同時，拿到控價權;3減少美國市場依賴度，開發歐洲、RECP、中東等新興市場，通過開拓更多海外市場等規避不確定的關稅風險。
