近日，香港聯(lián)交所披露了物美科技有限公司(以下簡稱“物美科技”)的招股書。招股書披露，物美本次上市范圍包括物美超市業(yè)務(wù)和去年收購的麥德龍中德合資公司股權(quán)，物美創(chuàng)始人張文中將出任擬上市公司董事長。
時間回溯到2003年，物美旗下物美商業(yè)曾在港交所創(chuàng)業(yè)板上市，但在2015年，物美商業(yè)宣布私有化并正式退市。此次物美打包麥德龍資產(chǎn)二次赴港上市原因何在?又折射出我國零售業(yè)怎樣的發(fā)展特點?
“物美一直在通過持續(xù)并購等方式不斷擴大銷售體系，比如收購了家居賣場百安居中國業(yè)務(wù)、樂天集團華北區(qū)門店、鄰家便利店門店、華潤萬家大賣場、麥德龍中國等。”在對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國際商學(xué)院教授祝繼高看來，頻繁收購使物美債務(wù)壓力加重，2018年、2019年所有者權(quán)益為負，資產(chǎn)負債率大于1。“物美選擇二次上市進行股權(quán)融資，一方面增加了股東權(quán)益，為并購整合提供了資金;另一方面可以降低資產(chǎn)負債率，為后續(xù)債務(wù)融資留足空間。”
赴港上市，一方面是企業(yè)的資本戰(zhàn)略，另一方面是企業(yè)的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略。祝繼高認為，物美一直在尋求數(shù)字化轉(zhuǎn)型，探索自己的新零售之路，在2015年創(chuàng)建了電商平臺多點，二次上市的融資可以加速公司推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)線上線下一體化的目標。物美科技不僅名字中帶有科技元素，同時將自身定位為“全面數(shù)字化生鮮快消實體零售企業(yè)”，其數(shù)字化轉(zhuǎn)型的決心可見一斑。
首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)工商管理學(xué)院教授陳立平認為，此次物美在香港二次上市，既有繼續(xù)擴大國內(nèi)市場的需要，也有進一步深耕數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需要。“二次上市可以對沖企業(yè)的債務(wù)壓力，為進一步收購優(yōu)質(zhì)互補資產(chǎn)打下基礎(chǔ)，促進快速發(fā)展。經(jīng)過此次疫情，以社區(qū)團購為代表的線上平臺開始發(fā)力生鮮到家服務(wù)，使線下超市面臨巨大挑戰(zhàn)，大部分超市的銷售、客流、利潤都較大幅度下降。因此，需要加快門店改造、物流加工等供應(yīng)鏈建設(shè)，調(diào)整商品結(jié)構(gòu)，發(fā)展數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施，聚焦到家業(yè)務(wù)。”
此外，物美赴港二次上市也折射出我國零售企業(yè)的巨大發(fā)展空間。祝繼高認為，通過物美收購麥德龍、蘇寧收購家樂福等并購案例，可以發(fā)現(xiàn)外資零售企業(yè)在中國市場已經(jīng)不再是“主宰”，越來越多的本土零售企業(yè)“后來居上”。中國整體零售市場規(guī)模與美國相當，這表明對于零售企業(yè)而言，未來市場發(fā)展空間巨大。
值得注意的是，科技化轉(zhuǎn)型在當今零售業(yè)中的重要性越發(fā)顯現(xiàn)。隨著百貨商場、購物中心等傳統(tǒng)零售業(yè)業(yè)績不景氣，新興的線上零售逐漸占據(jù)市場，零售業(yè)態(tài)處于新舊交替關(guān)口。目前中國零售市場正面臨著歷史性的變化時期，零售業(yè)企業(yè)特別是線下企業(yè)，面臨以社區(qū)團購為代表的線上零售快速迭代的沖擊，對線下實體超市的生存發(fā)展提出嚴峻挑戰(zhàn)。
“競爭激烈、銷售下降、顧客流失、成本增大是線下實體店面臨的普遍問題。”陳立平認為，以物美為代表的線下實體超市應(yīng)加快門店改造，加快配送中心和加工中心建設(shè)，加快自有品牌開發(fā)，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型以及到家服務(wù)系統(tǒng)升級等。“物美要加快經(jīng)營轉(zhuǎn)型，從重視商品到重視經(jīng)營顧客，從價格競爭向為顧客提供生活解決方案轉(zhuǎn)型。目前，新冠肺炎疫情還沒結(jié)束，外部經(jīng)濟環(huán)境的不確定性仍存，線下零售不要盲目擴張，超出實際需求投資基礎(chǔ)設(shè)施，要保持較好的現(xiàn)金流。”陳立平說。
在招股書中，物美科技多次提到“科技化”，未來國內(nèi)零售業(yè)的競爭熱點也將圍繞“科技”展開。祝繼高認為，未來零售業(yè)將以“物流+科技”為主，同時“高效率+高科技”將切入線下業(yè)務(wù)零售行業(yè)，開展線上線下全渠道布局。未來零售業(yè)會進一步強化對大數(shù)據(jù)、云計算等新基建投資。
“當前，國內(nèi)多層次資本市場的建設(shè)對于企業(yè)上市起到了很好的支撐作用。”祝繼高表示，零售企業(yè)在上市決策時，一定要合理規(guī)劃企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，堅持企業(yè)資本戰(zhàn)略服務(wù)企業(yè)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的原則，進行多渠道融資。相比境內(nèi)資本市場，境外資本市場的上市門檻相對較低，沒有硬性盈利要求，所以2018年、2019年所有者權(quán)益為負的物美選擇在港股上市就更為合適。
“其實，企業(yè)在面臨融資決策時，除了上市外還可以進行股權(quán)再融資和債務(wù)融資。股權(quán)再融資包括配股和增發(fā)等，債務(wù)融資包括公司債、企業(yè)債、永續(xù)債、可轉(zhuǎn)債等。”祝繼高說。
