2018年凈利潤大幅下滑、面臨顧家的收購......喜臨門一時陷入被動。幸好老將的功夫硬核，很快在2019年扭轉局面，2020年又打了一場翻身仗。

據財報，喜臨門2019年營收約48.71億元，同比增長15.68%;歸母凈利潤約3.8億元，同比大增186.8%。

而2018年里時，營收同比大增32.11%，但凈利卻大跌283.16%，一時曾引發市場熱議。

即使處于2020年的不利市場環境，喜臨門延續2019年的態勢，再次拿出了相當不錯的增長成績單。

據大材研究的觀察，自2012年登陸上交所以來，喜臨門的業績堪稱一路攀升，大多數時間的增速都在20%以上。

營收從2012年的8.97億元，飛奔到2016年的22.17億，再到2020年的56.23億元。

只不過它的市值長期表現不算好，曾經低到30來億;2018年時，顧家曾想想買下喜臨門不低于23%的股權，當時出價才每股15.2元。

基本面還是比較強

近期公開的財報顯示，喜臨門2020年營收約56.23億元，同比增長15.43%;歸母凈利潤約3.13億元，同比下滑17.61%。

但整體扣非凈利潤同比增長18.35%，而且經營性現金流同比增長48.46%。

放到家具行業里橫向比較，這家公司的營收增速能排到靠前的位置。尤其對于那些主要靠國內零售業務的企業來講，取得上述成績確屬難得。

分季度看，越往后，情形越好，比如第四季度營收21.7億元，同比增長42.8%。其中家具業務表現特別好，營收20.31億元，同比增長36%?？陀^來講，超過了大多數同類企業的表現。

分產品看，全年床墊收入28.55億元，同比增長4.5%;軟床及配套產品收入14.23億元，同比增長37.34%。

大材研究認為，喜臨門穩住了床墊的業務基本面，同時又開辟了軟床及配套產品的高增長賽道，潛力有可能繼續釋放。

尤其是軟床及配套產品業務，2019年同比增速高達45.02%，2020年雖然減少了一點，但絕對量還是不錯的。

勢頭充滿希望，財報公開后，部分券商給出了比較好的評價，比如東北證券、山西證券、申萬宏源、中泰證券等，評級都是買入。

至少從2019、2020年的戰果來看，喜臨門的翻身仗前兩個階段是成功了。

而且資本市場也有比較好的回應，最近的總市值曾經上升到100億區間，大體在90—100億之間徘徊，市盈率也有30左右。

不過，作為一家營收上了50億的公司，而且本身的知名度不低，總市值才100億，確實不匹配整個體量，還需要在更多方面提振市場信心。

2020年做了什么?

橫向比較來看，與顧家、夢百合、慕思等主營業務相似的公司相比，喜臨門的產品與營銷動作接近于相當。

取得當前的業績，并成功提升主營品類的收入，喜臨門在2020年里做了不少事情。至少在公開信息里，我們看到了眾多積極進取的布局。

在一定程度上，喜臨門非常重視品牌影響力的提升，比如第9年聯合合中國睡眠研究會，推出《喜臨門中國睡眠指數報告》，與慕思的報告構成了家具行業比較有影響力的內容IP;還曾植入綜藝欄目《寶藏般的鄉村》。

對新的趨勢產品，喜臨門投入了一定的力度，

據大材研究的觀察，2020年里，喜臨門繼續加碼智能睡眠產品，推行一些新的技術，比如：

Smart Wave護脊深睡系統、 零甲醛技術、抗菌防螨雙核技術等，產品賣點繼續做強護脊優勢，同時在甲醛凈化、防螨、抗菌方向上做功課，曬出0.0005mg的檢測結果。

一項數據顯示，到2020年末，喜臨門獲得有效專利640項，其中國內專利624項，國際專利16項。

研發成果離不開投入的支持，僅2020年，研發費用1.25億元，居然還比2019年增加了1.86%。

智能睡眠業務的布局上，喜臨門有一個創新，就是接入華為HiLink生態，向智能客臥場景延伸，提出大睡眠場景解決方案。

產品系列的格局變化不大，重點是“凈眠”、 “法詩曼”、“愛爾娜”、“布拉諾”、“喜眠”及“可尚”，以及意大利沙發品牌 “Chateau d'Ax”、“M&D Milano&Design”、“M&D Casaitalia”等。

上述系列的定位各有區別，并在2020年里保持了穩定的推廣節奏，比如：

凈眠系列，主打保護脊椎，定位2.5億新中產人群。

法詩曼系列，定位90后年輕客群。

愛爾娜偏高端，體現高貴典雅風。布拉諾以床、床墊、柜類為主，聚焦青睞布藝的年輕消費群體。

喜眠系列貼近低線城市的需求，提供一體化的臥室空間方案?？缮邢盗惺巧嘲l產品的品牌，突出舒適。

另外，喜臨門繼續提升進口家具在國內市場的業績：

一個是“Chateau d’Ax”系列，意大利高端進口客廳家具，包括客廳、餐廳及臥室空間的沙發家具。

二是M&D Milano&Design，產品有全頭層皮沙發、皮床及意大利原裝進口客餐廳家具;

三是M&D CASA，走性價比路線的意大利進口家具。

渠道布局兼顧零售、工程、OEM三大板塊為主，到2020年末，喜臨門專賣店多達2340家，還有800家喜眠分銷店、450家M&D Milano&Design沙發專賣店、53家Chateau d'Ax 客廳家具專賣店。

對比總量變化，包括分銷店在內，喜臨門2020年凈增643家店。

財報里提到，在全國88個城市里，喜臨門引入當地家居建材頭部品牌的實力大商一起合作。全年大促11場;開展直播1783場，拿到4萬多單 。

其中一些具體個案納入了大材研究的觀察，比如兩次與薇婭合作，一場直播銷售云朗椰棕乳膠兩用床墊，6月直播銷售額3250萬;另一場直播賣抗菌4D磁懸浮床墊，賣點22677張。

另外的直播活動涉及：

攜淘寶主播楚菲楚然，抗菌系列床墊專場;發動門店導購化身抖音主播;請南京電臺主播“大聰薛子直播帶貨;與財經作家吳曉波合作，參加淘寶的“新國貨首發”直播，實現1170萬銷售額，當天賣出3725件。

線上保持對天貓、京東、蘇寧三大旗艦店的投入。

據統計，2018到2020年，喜臨門線上收入分別為4.43億元、4.96億元、6.73億元，其中2020堪稱大增，增幅36%。雙11曬出的戰報非常漂亮。

一個細節的變化是，喜臨門正在開拓社區店、校園、商超體驗店、購物中心店，力圖走1+N的全渠道布局路線。

聚焦家具業務，是喜臨門2020年一次重要戰略回調，2020年底將旗下影視公司晟喜華視 60%的股權，轉讓給紹興嵐越影視合伙企業(有限合伙)，總價3.6億元，轉讓已在進行中。

2020年的布局反映出，在多個關鍵經營環節，喜臨門都有比較出色的表現，有能力支持未來的業務擴大。

但不利因素同時存在，比如木質家具營收約3.03億元，同比下降10.56%。還有酒店和房地產客戶的訂單放緩;外銷收入下降25.74%;都是需要抓起來的。

尤其是外銷收入，2020全年大環境是非常好的， 多家出口型家具企業都保持了高增長，喜臨門如果要繼續做外銷，確實需要想辦法尋求新的改變。

綜合觀察恒林、永藝、匠心獨具等主推海外市場的家居企業，部分品類的家具出口還大有可為，比如智能電動椅、智能床、智能沙發等。

再者，產銷量數據透露出一些不利信號，比如床墊的銷量下滑了0.98%，而且庫存量增長了35.5%。床的生產與銷售量都有增長，但庫存量增長了26.07%。

而沙發的銷量增長高過生產量，庫存量減少19.46%。

大材研究認為，要想在強手如云的品類里再進一步，喜臨門要打的硬仗還有很多。 尤其是提升投資者的信心，功夫還需要繼續提升，短板更需要補。

關鍵詞： 喜臨門