北京時間3月11日晚間，京東集團(納斯達克股票代碼：JD;港交所股票代號：9618)發布了其截至2020年12月31日未經審計的2020年第四季度及全年財報。

財報顯示，京東2020全年經營利潤達到為 123億元人民幣，較2019年的90億元人民幣上漲36.67%，經營利潤率也從2019年的1.5%上漲至2.1%。京東的凈收入為7458 億元人民幣，同比增長 29.3%。其中，凈服務收入為 939 億元人民幣，占比達到12.59%，同比增長 42.0%。

由于財報大超預期，京東美股盤前大漲，漲幅一路從5%擴張到10%，由于近期大盤仍然調整，收盤漲幅收窄至0.76%。

同一時間，京東集團旗下基礎設施物業管理子公司京東產發對外宣布獲得高瓴資本和華平投資的A輪聯席領投，近A輪的融資總額就高達7億美元。而此前，京東生態已經孵化出數家子公司獨立融資，在半年內上市和擬上市的就有4家——京東物流、京東健康、京東科技、達達集團。

自從2014年上市，京東歷經了多年的虧損后，終于在2019年實現全面盈利，此后就猶如開掛式增長。

復盤京東的2020年，我們發現，京東越來越不像一家電商公司，其與實體經濟的結合越來越緊密，占比也越來越重。

可以說，2020年京東的巔峰時刻，即受益于實體經濟，也助力予實體經濟，這種特質將會在未來五到十年更加明顯。

事實上，不只是京東，整個中國的科技公司都正處在從消費互聯網向產業互聯網過渡的轉折期。

2020年發生了哪些變化?

京東2020年的業績整體超預期，主要有三個方面的原因：抓住了下沉市場紅利、增強了供應鏈效率，以及非3C品類的收入占比提升。

首先，財報顯示，京東2020年度凈增新活躍用戶近1.1億，其中近80%新增活躍用戶來自于下沉新興市場，這主要得益于包括京喜，京東極速版，京東家電專賣店等多管齊下的舉措。

自2019年雙十一戰略發布會上，京喜正式亮相后增速很快。QuestMobile數據顯示，截至2020年10月，京喜APP+小程序的去重總用戶數突破1.5億。其中96.1%的用戶，來自微信小程序。

近期，京東宣布成立“京喜事業群”，整合了社交電商平臺“京喜”，便利店業務“京喜通”(原京東新通路)和社區團購業務“京喜拼拼”，此前有消息稱，此事業部為京東創始人劉強東親自帶隊。

此外，京東還戰略投資興盛優選，以及農產品批發市場運營商、香港上市企業中國地利集團，希望憑借彼此在技術、供應鏈和物流領域的合作，在下沉市場實現協同效果。

我們看到，在下沉市場的紅利方面，用戶增長僅是第一步，從線上線下渠道打通、供應鏈的整合才是后續發力點。

幾大電商節加上下沉市場的助力，京東整個2020年的營業收入大漲，全年經營利潤為 123 億元人民幣，同比增達36.67%。不過，京東在2020年第四季度的毛利率為近兩年來最低水平，相信這也是在投入期不得不付出的短期代價，隨著在下沉市場布局的成熟，相信這一情況會有所改善。

而且京東核心電商業務的盈利情況也在改善，其中經營利潤率也從2019年的1.5%上漲至2020年的2.1%。2020 年全年歸屬于普通股股東的凈利潤為 494 億元，2019 年全年為 122 億元。

利潤率的改善，主要來自凈服務收入提升至939億元，同比增長41.8%，而2019年同期這一數字為662億元。凈服務收入提升則主要是來自于物流以及技術服務。

另外，京東近年來的品類拓展也在不斷進行。除了維持3C品類的優勢，京東在食品飲料、母嬰、美妝護膚、奢侈品等消費人數最多的品類，以及生鮮、醫療保健、廚具品類等增速最高、消費爆發力強等領域也取得了進展。

在高頻和生活必須類中，日用百貨商品在疫情期間表現較為突出。2020年Q4日用百貨商品的收入達到763.8億元，環比上漲31.46%。同年Q2期間日用百貨商品銷售凈收入640億元，同比增長45.4%，Q3期間該部分的凈收入達581億元，同比增速高達34.8%。

另外，在去年618期間，京東平臺上共有187個品牌實現下單金額破億元，成為國內外品牌較大增量場。在2020年“京東11.11”期間，有超2萬個品牌在京東超市成交額同比翻倍增長，13173個國產品牌成交額增速超2倍，205個老字號品牌成交額翻番。

如今，京東已經逐漸成為拉動線上線下、制造業和零售業、數字經濟和實體經濟的發展新動能，而這些成績的背后是數智化社會供應鏈的持續創新和應用。

京東集團首席戰略官廖建文在日前采訪中稱，在電商上半場，京東很大程度上是依靠商品供應鏈和物流供應鏈走到今天。也正是因為供應鏈能力突出，京東才能抓住“宅家經濟”的大勢，活躍用戶數和營收大漲，有效調整產品結構和整體利潤率。

撬動實體經濟，從消費互聯網到產業互聯網

“京東從第一天開始，就在通過供應鏈解決產業效率和零售效率的問題”，廖建文在JDD-2020京東全球科技探索者大會上指出，這是支撐了京東過往發展，以及指引京東未來十年的重要指標。

從2004年開始，京東就意識到：無論線下還是線上，零售業的本質是不變的，如何更高效的將商品送達消費者手中，是京東必須解決的問題。也正是基于此，京東自2007年自建物流。

在過去14年間，京東通過自建物流和供應鏈體系，優化成本、效率和用戶體驗，不僅一步步壓縮庫存周轉時間，還相應減少了履約費用。

據財報披露，京東的庫存周轉天數在去年逐漸減少，從Q2的34.8天到Q3的34天，創下了歷史新低，還助力履約費用一降再降，從2019年的369.7億元下降至Q2的120億元，履約費用占凈收入的比例從去年同期的6.1%下降至Q2的5.9%。

對比之下，沃爾瑪(庫存周轉天數>40天)、亞馬遜(庫存周轉天數>40天)、Costco(庫存周轉天數30天左右，但其管理的SKU數只有幾千個)。

履約費用主要由倉儲、配送、客戶服務和支付費用構成，和供應鏈體系息息相關，需要企業的有效控制。目前，國內每年的社會消費品零售總額超過40萬億元，物流成本占全年GDP比重約為14.7%。提升供應鏈效率，減少物流成本，是企業降本增效的必要措施。

如何將自身供應鏈優勢輻射到其他企業，助力實體經濟發展，實現從消費互聯網到產業互聯網的平穩過渡呢?京東試圖總結自身經驗教訓，賦能實體企業。

2020年初，京東將定位正式升級成“以供應鏈為基礎的技術與服務企業”，將業務覆蓋面從零售板塊延伸至其他相關行業，目標也正式升級為“賦能實體經濟”、“提升社會效率”以及“促進環境友好”等三個方面。

緊接著，京東將自身搭建供應鏈體系的優勢總結為“基于大數據的智能供應、基于倉配送的智能運營、基于人貨場的精準匹配”三大技術創新，并在此基礎上形成標準化、智能化、產業化的服務體系，幫助稀缺供應鏈能力的實體企業，尋找新的業績增長點。

這樣的趨勢增強了京東發展供應鏈服務的信心，廖建文對外宣稱：“下半場的時候，我們要影響和改變的垂直行業就不僅僅是零售，還要改變其他行業，產業互聯網意味著我們要構建一個新的零售基礎設施，這個新的基礎設施能支撐京東走過未來的十年。”

如何通過供應鏈體系建設改變其他行業，拓展原有市場?京東對此提出五大途徑。

一個供應鏈市場要做寬，就做到國際上去;要做深就在單一商品供應鏈上疊加上服務;要做長久沿著產業鏈往上走到頭;要做厚就從2C到2B開拓新用戶;要做虛就在各個階段都達到場景數據化、數據網絡化、網絡智能化的層次。這就是京東的五位一體供應鏈基礎設施。

京東將這樣的新供應鏈基礎設施稱為“數智化社會供應鏈”。打造這個數智化社會供應鏈的過程，是艱難而漫長的，廖建文稱：“相信社會化數字供應鏈能支撐京東成為更偉大的公司。”

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