關于中電熊貓兩條液晶面板產業的收購案，9月23日終于揭曉，全球最大的液晶面板巨頭京東方成為最終買家，總斥資金額高達121億元。

9月23日晚，京東方發布公告稱，擬斥資不低于55.91億元收購南京中電熊貓平板顯示科技有限公司(簡稱“南京G8.5公司”)80.831%的股權，同時擬斥資不低于65.26億元收購成都中電熊貓顯示科技有限公司(簡稱“成都G8.6公司”)51%的股權。

在此之前，包括釘科技在內的業界均分析認為，在韓系面板企業逐步退出液晶產能的背景下，拿下中電熊貓產線的只可能是京東方或者TCL華星。那么最終的買家為何會是京東方，而不是TCL華星呢?

釘科技此前分析認為，雖然并購中電熊貓8.5、8.6兩條液晶產線，對于京東方來說具備不小的價值，比如中電熊貓的IGZO和VA技術可以與京東方的IPS技術形成互補，有利于京東方擴大客戶規模和滿足客戶多樣化需求，同時在大尺寸OLED面板領域有更好更快布局，但在面板產業還處于周期性調整期，以及京東方綜合產能、份額都位居行業第一的情況下，并購中電熊貓8.5、8.6兩條液晶產線的動力可能會有不足。

另外，2019年底京東方領導層也曾公開表示，京東方將停止對LCD產線的投資，更多聚焦OLED以及新興的Mini LED和Micro LED等領域，這也讓釘科技認為京東方不會輕易出手拿下中電熊貓的產線。

對比京東方來說，處于追趕狀態的TCL華星則似乎有更強的動力去買下上述產線。無論是基于擴大IT市場、NB市場還是TV市場的考慮，抑或是加快大尺寸OLED面板的研發和產業化方面的考慮，TCL華星拿下中電熊貓的動力似乎都更足。

另外，對比京東方高層釋出的停止對LCD產線繼續投資的信息，TCL華星高層屢屢表態會考慮通過投資并購的方式實現更大規模發展，這也讓釘科技看好后者會出手拿下中電熊貓產線。

那么，為何中電熊貓的兩條液晶產線最終花落京東方了呢?釘科技分析或有以下幾個原因：

第一，今年以來，TCL華星逆周期并購、投資動作頻頻，繼續耗資上百億資金，恐心有余力不足，同時也會帶來經營風險。6月，TCL科技宣布20億投資JOLED;7月15日，TCL斥資近110億成功收購中環集團100%股份;8月，TCL科技又宣布斥資10.8億美元(約合人民幣76.22億元)收購三星蘇州面板廠60%的股權……

據測算，僅8個月時間內的投資和收購，TCL科技就耗資約248億元(含發行股份及可轉債的價值)。如果繼續拿下中電熊貓的產線，又將耗資100億元以上，這對于財務穩健的TCL華星來說，恐怕也是不小的挑戰。

此外，通過并購三星蘇州面板產線，TCL華星的產能、市場份額也已經逼近了京東方，繼續大手筆并購則會帶來不小的管理、運營、銷售等風險。

第二，京東方和TCL華星一樣，看到了逆周期并購的總體價值大于風險，同時在TCL華星緊追不舍的情況下，拿下中電熊貓兩條產線也有利于鞏固技術和市場優勢。在公告中，京東方也表示，收購南京G8.5和成都G8.6生產線部分股權，符合京東方成為半導體顯示領域全球領導者的發展目標，能夠充分發揮公司市場、技術、運營等全方位能力和經驗優勢，化行業低谷為發展機遇，完善公司技術儲備，提升生產制造能力，豐富產品組合，強化客戶合作，拓展高端產品市場，繼續鞏固行業領先地位。

第三，中電熊貓是國資背景的企業，其資產、股權的出售勢必會非常謹慎，而京東方同樣是國資為大股東，二者之間進行資產的交易會相對容易，相對資產出售給民營資本占主導的企業，風險性也更低。

產經觀察家丁少將認為，京東方拿下中電熊貓8.5/8.6兩條產線，技術專利產品組合都更豐富了，另外也能拉大與競爭對手的距離。今年以來TCL華星和京東方先后逆周期大手筆并購，兩強聯手推動了全球面板產業格局的加速調整，二者合并份額超過50%，一個由中國企業主導液晶面板的時代到來了。當然也要看到，各類新型顯示技術和產業也在快速發展，技術、產能、經濟性、場景化，對于中國顯示產業而言，都不能少。

關鍵詞： 中電熊貓