小熊電器日前披露了2019年業績快報。數據顯示，公司在2019年實現營收收入26.92億元、歸母凈利潤2.60億元，分別同比增長31.92%以及40.08%。從四季度單季來看，公司分別實現營收、歸母凈利潤9.71億元、0.92億元，同比分別增長34.30%以及39.39%。

對于營收、利潤的增長，公司表示主要基于如下原因：1、實施多品類發展戰略，不斷開發新產品;2、不斷開拓并完善銷售渠道。

業績快報披露后的第一個交易日，小熊電器股價高開三個多點，并在開盤后五分鐘內封住漲停。第二天，公司股價繼續上漲0.73%。2020年截至2月26日收盤，公司市值達到90.77億元，今年以來已累計上漲8.99%。

主營廚房小家電，2019年營收近27億，利潤2.6億

小熊電器成立于2006年，主營為小家電產品的研發、設計、生產和銷售，按應用方向可分為廚房小家電、生活小家電以及其他小家電，具體產品包括酸奶機、電動打蛋器、電熱飯盒、加濕器、養生壺、多士爐以及煮蛋器等。公司于2019年8月登陸資本市場，目前上市尚不足一年。

招股說明書顯示，公司2018年來自廚房小家電、生活小家電以及其他小家電的營收分別為17.31億元、2.93億元以及321萬元，分別占總營收的比例為85.39%、14.45%以及0.16%。由此可見，廚房小家電是公司營業收入的主要來源。

進一步細分廚房小家電可以看到，鍋堡類產品占比最大，達到總營收的21.65%。其次為壺類，營收占比20.00%。

2016至2019年期間，小熊電器的營收從10.54億元上升至26.92億元，歸母凈利潤則從0.72億元上升至2.60億元，復合增速分別達到了36.69%以及53.42%。

值得一提的是，2019年的營收、歸母凈利潤增速均較2018年有所加快。

從季度數據來看，小熊電器在2019年第四季度分別實現營收、歸母凈利潤9.71億元和0.92億元，同比分別增長34.30%以及39.39%。兩者的增速均快于2019年三季度，特別是歸母凈利潤增長方面。

或許正是由于四季度和全年業績超過部分投資者預期，導致小熊電器股價在業績快報公告后表現頗為強勢。

這一增長來自哪里，未來能夠持續嗎?

受益小家電市場高景氣度以及線上增長雙重紅利

仔細研究發現，小熊電器近些年業績的快速增長，很大程度上受益于我國小家電市場增長較快以及線上銷售的紅利。

根據中國產業信息網的數據，我國小家電行業的市場規模(不包括熱水器)從2014年1438億元上升至2017年2179億元，年復合增長率達到14.86%。同時，中國家用電器協會統計數據顯示，我國小家電市場將在2019-2023年期間繼續保持較快增長，預計期間的年復合增長率將達到約12.63%。

另一方面， 查詢國家統計局的相關數據，2016至2018年期間，我國實物商品網上零售額分別同比增長25.60%、28.00%以及25.40%。同期，實物商品網上零售額占社會消費品零售總額的比重從2016年12.60%上升至2018年18.40%。

由于小家電產品一般具有單價低、品類多以及使用周期短等特點，相對更適合進行網上銷售。根據小熊電器招股說明書的披露，公司產品正是主要通過線上經銷、電商平臺入倉和線上直銷方式在天貓、京東、唯品會等電商平臺進行銷售。

2016至2018年期間，小熊電器來自線上銷售的金額分別為9.60億元、15.09億元以及18.33億元，分別達到同期總營收的91.60%、91.93%以及90.41%。

關注市場競爭、線上增速放緩等風險

不過，進一步研究發現，小熊電器也面臨著不少風險與挑戰。

比如，小家電產品的技術和資金門檻相對較低，市場競爭激烈。因此，如何建立競爭優勢并在消費者中形成粘性，是市場參與者普遍遇到的難題。

此外，隨著越來越多小家電廠商注意到線上增長紅利，紛紛加強線上渠道建設，這也會給小熊電器這些以線上渠道為主的廠商帶來更多挑戰。

另一方面，隨著銷售基數擴大以及經濟增速趨緩，線上零售的增長也開始有所放緩。查詢國家統計局數據發現，2019年我國實物商品網上零售額同比增長19.50%，是近幾年以來首次跌破20%。

如果未來線上紅利進一步減少，小熊電器能否繼續維持高增長?

根據公開資料，小熊電器正逐步開拓線下渠道，希望實現全渠道運營的銷售模式，加速線上線下融合發展。

另外值得注意的是，小熊電器將于2020年8月上市滿一年，屆時將會有超過公司總股本20%的股份獲得解禁。如果那時部分股東選擇拋售股票，可能會使得公司股價短期內有所承壓。

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