[ 億歐導讀 ] 經營業績下滑，實控人清倉減持退出，曾經的家紡小巨頭在上市4年后最終選擇了“賣殼”之路。

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11月11日晚間，多喜愛集團股份有限公司(簡稱：多喜愛)發布了重大資產置換及換股吸收合并浙江省建設投資集團股份有限公司(簡稱：浙建集團)暨關聯交易報告書。

在本次交易前，浙建集團曾與多喜愛實控人陳軍、黃婭妮在2019年4月12日簽署了《股份轉讓協議》，浙建集團擬通過協議轉讓的方式受讓取得陳軍、黃婭妮持有的上市公司60860000股股份，2019年5月10日，股份轉讓完成過戶手續，浙建集團持有多喜愛103462000股股份，對應持股比例為29.83%，成為多喜愛第一大股東。

關于本次重大資產重組，報告書顯示，根據置出資產交易定價以及置入資產交易定價，多喜愛應向全體交易對方非公開發行股份購買的置入資產價值約為72.82億元，實現對浙建集團進行吸收合并，本次交易構成重組上市，交易完成后，上市公司的控股股東將變更為國資運營公司，實際控制人將變更為浙江省國資委。

資產重組并不一帆風順，在11月1日，多喜愛曾收到中國證監會《關于不予核準多喜愛集團股份有限公司重大資產置換及吸收合并申請的決定》，中國證監會上市公司并購重組審核委員會認為：標的資產資產負債率較高，經營性現金流和投資性現金流持續大額為負，持續盈利能力和流動性存在不確定性，標的資產內部控制存在較大缺陷，會計基礎薄弱， 不符合相關規定。

(浙建集團合并現金流量表主要數據)

報告書顯示，從行業特點及業務模式來看，建筑施工企業資產負債率普遍較高，截至2019年5月末，浙建集團有息負債為172.84億元，總負債為619.16億元。

(浙建集團合并利潤表主要數據)

反觀多喜愛，根據公開的財報數據來看，多喜愛2019年上半年經營情況很不理想，可以說是國內家紡類上市公司中業績最差的一家，凈利潤一度出現了虧損，在2019年Q3，多喜愛營收1.85億元，同比降低14.72%，歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為0.03億元，同比減少了34.25%，經營業績的大滑坡讓這家成立于1999年的綜合型家紡公司在上市4年后最終選擇了“賣殼”之路。

多喜愛推動重大資產重組的消息讓多喜愛的股價開盤漲停，市值達34.8億元，然而資產重組之后的業務發展將何去何從成了一個未知數。

對于一家公司的發展歷程而言，上市應該是嶄新的開始，但對于多喜愛，并沒有如預期一樣實現新的輝煌。據公開資料顯示，從2006年開始，多喜愛曾一度憑借“四件套”發展成為與羅萊生活、水星家紡、富安娜和夢潔股份等齊名的中國家紡代表性企業，然而2015年上市后的經營情況卻越來越差，2015年和2016年，公司營業收入分別為5.96億元、6.70億元，凈利潤分別為0.37億元、0.21億元，上市前的2011年-2014年，凈利率還能保持在7%-10%左右，2016年的凈利率僅為3.21%。

面對家紡行業競爭的日益加劇和凈利率空間的逐年降低，多喜愛并沒有針對市場競爭的快速變化做出有效的反應策略，甚至一度為了保持經營數據的“美觀”在研發投入上做縮減。財報數據顯示，多喜愛2016年的研發費用為3603.17萬元，到了2017年研發投入僅為1587.51萬元，大幅降低的研發費用一定程度上直接影響到產品的創新變革，也讓其市場競爭力進一步減弱，2018年研發費用有所回溫達2396.96萬元，但主要增加的原因是互聯網及相關業務研發費用增加所致。

(2017年、2018年多喜愛營收分行業情況)

(2019年上半年多喜愛營收分行業情況)

多喜愛曾在2017年提出“家紡+互聯網”的轉型升級戰略，但在2017年提這樣的戰略已經不具備多少行業競爭力，甚至有點兒落后。2018年其互聯網及相關業務營收為0.89億元，但在2019年上半年該業務的營收僅為0.13億元，同比降低了77.15%，互聯網相關業務也沒有成功培養起來新的突破點，業績增長越來越陷入僵局。

家紡是一個相對傳統的行業，且市場十分分散、品牌集中度低，而家紡廠商面對近年來興起的比如消費升級、新技術變革、消費者習性變遷等市場變量交叉，如果沒能來得及快速貼近并好好把握，很容易快速走下坡路甚至被市場所淘汰。

多喜愛并不是一個個例，家紡行業上市公司在2019年多數都開始面臨巨大增長壓力，粗放收割市場紅利的時代一去不復返，把主營業務做精做深之外，如何創新發展新的業務增長點成為集體課題。

關鍵詞： 家居建材