在遞交招股書近一年后，德爾瑪創業板IPO將于6月2日接受上市委審議。公司擬募資14.64億元，保薦機構為中金公司（601995）。從招股書來看，德爾瑪存在依賴授權品牌、重銷售輕研發、客戶集中度較高等問題，能否順利過會尚未可知。

招股書顯示，德爾瑪是一家集自主研發、原創設計、自有生產、自營銷售于一體的創新家電品牌企業，旗下品牌包括“德爾瑪”“薇新”等自有品牌及“飛利浦”“華帝”等授權品牌。

招股書顯示，近年來德爾瑪營收增速下滑，而去年歸母凈利潤更是同比下降。

德爾瑪客戶集中度較高，其和小米關系頗深。招股書顯示，2019年至2021年，公司前五大客戶銷售金額占營業收入的比例分別為49.81%、43.64%和47.23%。最近三年，小米集團分別位列公司第三大、第二大、第一大客戶。

值得一提的是，小米集團、歐派家居（603833）都在2020年通過旗下創投機構入股了德爾瑪，持股比例分別為2.37%和1.9%。

德爾瑪還存在重營銷輕研發的問題。招股書顯示，2019年-2021年，德爾瑪銷售費用率顯著高于研發費用率。

直播帶貨是公司的主流銷售模式，利用此模式雖然能在短期內獲取巨大流量和銷量，但也存在不小的風險。近年來多位知名主播出事，如因逃稅被追繳處罰13.41億元的薇婭正是公司的合作伙伴之一。

對此，德爾瑪坦言，公司已建立規范直播流程的制度以提高相關風險的防范能力，但無法完全規避，故依舊存在發生的可能性，從而可能對公司的經營業績造成不利影響。

關鍵詞：